Dinero en circulación subió 25%: $ 32.524 millones hoy

Néstor Kirchner

El aumento del dinero en manos del público es el tema sobre el que apuntará el Banco Central en la batalla contra la inflación. En los últimos doce meses, el incremento llega a casi 25%. el triple que el crecimiento promedio de la economía que se acercó al 8,5% para el mismo período.

Martín Redrado, presidente de la entidad, explicó ya en reiteradas ocasiones que el nivel de base monetaria (circulante más dinero de bancos depositado en BCRA) se encuentra dentro del programa estipulado para 2005.

El problema es que el crecimientodel dinero en la calle que se produjo a fin del año pasado por el plan Navidad (lanzado por Néstor Kirchner) que no fue absorbido. ¿Por qué cae, entonces, la base monetaria? Básicamente porque los bancos redujeron sus encajes (dinero que mantienen inmovilizado en el Central), que ahora pasó a estar invertido en pases pasivos dentro de la propia institución monetaria.

«La reducción del dinero en encajes no hace al problema de la inflación. Lo que realmente empuja a los precios es el dinero que la gente tiene para consumir. Y claramente hoy lo que señala el aumento de la inflación es que a la gente le está sobrando dinero», explicó el economista de un banco líder.

• Coincidencia

El dinero circulante en poder del público subió desde $ 25.963 millones el 21 de abril de 2004 a los $ 32.524 millones actuales. Este incremento de $ 6.561 millones en un año se concentró, sobre todo, en los últimos dos meses del año pasado. El fenómeno coincidió con el fuerte repunte de la economía (en el cuarto trimestre se registró un aumento del PBI de 2,8% contra el trimestre anterior), pero también con el salto inflacionario que se dio a partir de diciembre.

Por lo tanto, el Central se encuentra ante un desafío. No sólo se trata de mantener la base monetaria bajo control, sino también poner «en vereda» la cantidad de dinero que tiene el público.

«Cada vez que el Banco Central compra dólares en la magnitud de la última semana (sólo el viernes había adquirido u$s 48,5 millones) genera un aumento del circulante que luego es absorbidoen parte», explican analistas privados. Quienes opinan de esta manera sostienen, por lo tanto, que el gobierno debería dejar caer al dólar algunos centavos para emitir menos dinero y así mantener bajo control la inflación.

En cambio, en el Central aseguran que la emisión es controlable, ya que al mismo tiempo se aplican mecanismos de absorción como la emisión de Lebac o la cancelación anticipada de redescuentos. Claro que este tipo de política reduce el dinero que poseen inmovilizado los bancos, pero no el circulante.

En el gobierno se reconoce que tienen pocas herramientas para reducir el dinero circulante sin provocar un daño a la expansión económica. Pero aluden a algunos instrumentos que podrían ponerse en marcha para conseguirlo.

Una de las posibilidades es incentivar un aumento de la tasa de plazos fijos para incentivar que la gente se desprenda del dinero que tiene «en el bolsillo» y lo deposite en el banco. Pero las señales de aumento de la tasa fueron hasta ahora tímidas. Las entidades pasaron de una tasa de 3% a 4% anual para colocaciones a treinta días, menos de la mitad de la inflación esperada para 2005. Pero el Central continuará con su incremento de tasas, que de 4,20% anual para el plazo de un mes podría llegar hasta 6%. La otra alternativa es avanzar en la eliminación del impuesto al cheque para reducir el costo de depositar en el sistema financiero, que en general no es compensado debido a la baja tasa de interés.