Dolphin negocia solo para comprar Edenor

El grupo Dolphin, que encabeza Marcelo Mindlin, está a un paso de convertirse en accionista mayoritario de Edenor, la distribuidora eléctrica de la zona norte. Según informó ayer en París el holding Electricité de France (EdF), socio mayoritario de la eléctrica local, ayer «inició negociaciones exclusivas con el argentino Grupo Dolphin por la posible venta de su porción en su unidad argentina, Edenor». La vocera que proporcionó la información agregó que EdF había recibido ofertas de varios fondos de inversión y que «decidió negociar con Dolphin tras analizar cuidadosamente las propuestas».

A pesar de lo que habían afirmado algunas fuentes cercanas a la operación, el banco estadounidense JP Morgan -encargado por los franceses de encontrar un comprador para su filial argentina- no eligió dos, sino uno entre los oferentes para seguir conversando.

• Hecho decisivo

Para su victoria, habría resultado decisivo el hecho de que Dolphin le ofreciera a EdF permanecer en Edenor como operador técnico y socio minoritario. En este sentido, trascendió que los franceses retendrían cerca de 30% del capital de la eléctrica. Cabe recordar que en la actualidad tiene 90% de las acciones; el restante 10% es de los empleados, a través del PPP (Programa de Propiedad Participada).

A EdF le interesaba poder contar con un socio local que renegociara la deuda, y a la vez poder sacar de su balance consolidado los magros resultados (y el compromiso político) de su filial argentina.

El año pasado, Edenor arrojó una pérdida de $ 89,9 millones, y su quebranto acumulado asciende a $ 354,5 millones. En el primer trimestre del año declaró una utilidad de $ 9 millones. Estas cifras, luego de la venta de la mayoría, dejarán de pesar en los resultados globales de EdF en el rubro « controladas».

Dolphin y EdF firmarían los papeles correspondientes a la transacción en no más de tres semanas, tiempo necesario para finiquitar los detalles de la compraventa, ajustar la transición y definir qué áreas manejará cada uno. Definitivamente, Dolphin tendrá a su cargo la tarea de reestructurar la deuda de unos u$s 560 millones de Edenor, y EdF se encargará de los aspectos operativos del grupo.

Por eso no sorprende que el principal candidato para ocupar la presidencia de la empresa sea Alejandro Macfarlane, un ex Repsol YPF que en la actualidad es alto ejecutivo del Banco Macro. El futuro reemplazante de Fernando Ponasso -que podría permanecer en funciones no ejecutivas- reuniría entonces la doble condición de ser un hombre de la energía y a la vez el «expertise» financiero para sumarse al equipo que renegociará la deuda.

Hasta ahora, Dolphin le ganó la pulseada al fondo Pegasus -dueño de Freddo y Musimundo, entre otras, y que tiene a Mario Quintana como «managing partner»-, al empresario local Alberto Ivanissevich -que iba asociado con el hasta ahora desconocido Latin American Energy Fund-, al banco de inversión francés Calyon -producto de la fusión del Crédit Agricole y el Crédit Lyonnais- y al brasileño GP Investimentos -dueño de la fusión entre Brahma y Antarctica, hasta que se fusionó con el gigante Interbrew para formar InBev, de la que es accionista minoritario-.

• Explicaciones

Como era de esperar, aún no se proporcionó la cifra por la cual Dolphin se quedará con la mayor parte de Edenor. Seguramente, en la negociación que comenzó ayer será uno de los temas por conversar. De todos modos, más tarde o más temprano EdF deberá informarles a sus accionistas cuánto recibirá por la venta.

Dolphin también deberá explicarle al gobierno qué hará con la compañía privatizada en 1992; de hecho, el jueves pasado Mindlin se reunió con Roberto Lavagna con este propósito, y también para contarle los otros proyectos de su grupo.

Ayer, luego de ser informado por el JP Morgan de su estatus de «cuasi ganador», Mindlin intentó comunicarse con Julio De Vido para que el ministro no se enterara por los cables de agencias. Sin embargo, el trascendido indica que De Vido no habría respondido el teléfono por estar en una sucesiónde reuniones. Dolphin también es accionista de Transener, la principal transportadora eléctrica del país. Allí comparte a partes iguales la mayoría en Citelec -que tiene 65% de Transener- con Petrobras, que la había adquirido como parte de PeCom Energía. A su vez, Dolphin se la compró a la británica National Grid.

• Olvido

A pesar de que desde el inicio Dolphin y Petrobras difirieron respecto de la permanencia de la estatal brasileña en el grupo (cuando compró se había comprometido a desinvertir en esa área), ahora esa pelea quedará sepultada en el olvido: sucedeque -por imperio del régimen vigente- el dueño de una distribuidora de electricidad no puede tener más de 50% del control de una transportadora.

En Transener ése es hoy el estatus de Dolphin, y así permanecerá, aun cuando los brasileños decidan finalmente desprenderse de sus acciones.

Esto implica que Dolphin ya no podrá hacer uso de su derecho al «first refusal» (igualar la mejor oferta de compra), en caso de concretar su compra de la mayoría de Edenor.

La distribuidora Edenor es la proveedora de electricidad de 2.353.000 clientes, de los cuales cerca de 2.250.000 son residenciales y el resto «corporate». Tiene 2.360 empleados y en total abastece a una población cercana a los siete millones de personas, que habitan un área de unos 4.700 km².

Su área de concesión comprende los partidos de Escobar, Morón, Ituzaingó, Hurlingham, Merlo, Marcos Paz, Las Heras, La Matanza, San Martín, Tres de Febrero, Vicente López, San Isidro, San Fernando, Tigre, Escobar, Moreno, General Rodríguez, Pilar, Malvinas Argentinas, J.C. Paz y San Miguel. Dentro de la Capital, comprende una zona delimitada -grosso modo- por las avenidas General Paz, San Martín, Córdoba y Pueyrredón.