Economistas aprueban LECOP si se controla emisión y bajan gastos

La emisión de Letras de Cancelación de Obligaciones Provinciales (LECOP) es aceptada por la mayoría de los economistas, pero siempre que se cumplan dos condiciones: que sea por un monto acotado y que sirva para aliviar el ajuste salarial mientras las provincias ordenan sus cuentas. Si alguna de estas condiciones no se cumple, advierten que no se podrá mantener la paridad con el peso y rápidamente estos papeles perderán valor lo que constituirá una «estafa a sus tenedores». Como medida para reactivar, no tendría un impacto importante. Las siguientes fueron las principales declaraciones:

PABLO GUIDOTTI (Ex secretario de Hacienda)

La emisión de bonos da por tierra con la promesa contraída por la Argentina al adoptar la convertibilidad, en cuanto a que no se iba a financiar déficit con emisión monetaria. El Patacón o el LECOP es volver al criterio de financiar déficit con emisión, y ahora eso lo está alentando el gobierno nacional. En la Argentina el ajuste importante todavía no se ha visto. Todos los países emergentes están en un plano de reducción de gastos del Estado.

ALDO ABRAM (EXANTE)

Si la emisión es controlada, y no supera los $ 1.300 millones, no sería demasiado preocupante. En términos de demanda el impacto es puntual en momento en que se emite. En términos de convertibilidad no tendrían impacto. Quienes lo aceptan es porque piensan que alguna vez se lo van a devolver, pero no están respaldados por el Banco Central. Pero hay que ser cuidadosos en mantener la emisión controlada porque si no, sería una estafa a los tenedores de LECOP y se corre riesgo que terminen como otros bonos provinciales que no cotizaron uno a uno y se cambiaban con mucho descuento porque nadie los quería. La clave para que el LECOP sea un instrumento útil es que sirva para financiar a las provincias en la transición hasta que ordenen sus cuentas. Y quienes quieran usarlo como un instrumento de reactivación se estarán equivocando y terminar estafando a los tenedores de estos bonos.

HECTOR PAGLIA (Fundación Mediterránea)

Si la emisión es acotada, por un monto que no exceda los 3.000 millones, puede ayudar a un proceso de reactivación sin afectar la convertibilidad. Desde ese punto de vista es una alternativa viable para que la Nación cumpla con las provincias y que las provincias cumplan con el pago de salarios y a proveedores. Algún impacto monetario marginal tendrá, pero a nivel de precios, aunque aumenten un poco, con la deflación actual, el impacto no sería importante. El Estado tendrá que procurar en todos su niveles acuerdos y convenios necesarios para generar amplia circulación de estas Letras porque eso es lo que permitiría mantener la paridad con el peso. Pero para que esta medida tenga éxito, debe haber fuertes señales por parte del Estado que se va a realizar un ajuste fiscal en serio, de lo contrario, la perdida de valor de estos papeles puede ser muy rápida.

CAMILO TISCORNIA (Ferreres & Asoc.)

La emisión de LECOP es sólo un paliativo para evitar un ajuste mayor en estos momentos. Mientras el monto emitido sea manejable, no genera un problema mayor. Por ahora cotizarán uno a uno con el peso. El problema es si el monto emitido supera a lo que se pueda pagar al gobierno. La emisión debe cubrir la demanda. Pero no es una buena imagen querer zafar emitiendo bonos. Además no obliga a las provincias a realizar ningún ajuste. Con respecto a la reactivación, no tendrá un efecto muy importante. Es una pequeña dosis para evitar hacer un ajuste salarial mayor.