El cupón PBI le cuesta al gobierno $ 2.450 M

Roberto Lavagna

Los cupones PBI pagarán el 15 de diciembre un premio de hasta 14% respecto de sus actuales niveles. El Ministerio de Economía confirmó el viernes formalmente a cuánto asciende el pago por cada unidad ligada al PBI.

Se trata del segundo pago que realizará la Argentina, luego del ya efectuado en diciembre de 2006. En este caso, corresponde al exceso de crecimiento registrado el año pasado e insumirá un total de $ 2.450 millones.

Para el año próximo, los tenedores del cupón también tienen asegurado un nuevo pago, pero por una cifra mayor, que se acercaría a los $ 4.000 millones. Esto se debe a que el crecimiento registrado este año superará 8% y podría acercarse, tal como ocurrió en 2006, a 8,5%.

Pagos

De acuerdo con el detalle difundido por la Secretaría de Finanzas, éste sería el pago correspondiente por cada serie de unidad ligada al PBI.  

Cupón en dólares: por cada 100 unidades se pagará u$s 1,318. Como actualmente cotiza a $ 12, el pago representa un rendimiento de 11%. Claro que al efectivizarse la obligación, es probable que el precio de mercado caiga automáticamente. Si no ocurre ello, será pura ganancia para el actual tenedor.  

Cupón en pesos: el pago definido cada 100 unidades es de $ 1,383. Como la cotización se desplomó en las últimas jornadas hasta $ 9,95 (arrastrada por los bonos en moneda local), implica un alto rendimiento de casi 14% en moneda local.  

Cupón en euros: el pago cada 100 unidades será de 1,262 euros.  

Cupón en yenes: el desembolso será de 1,45 yen cada 100 unidades.

Estas unidades ligadas al PBI surgieron de la mano de Roberto Lavagna en la renegociación de la deuda de 2005 como un incentivo para los inversores que entraron en el canje. Sin embargo, el valor que se le asignaba en aquel momento era mínimo y por ende debería haberse evitado su emisión. Claramente, el costo fiscal que comienza a tener es mucho más alto que el beneficio que generó en aquel momento para convencer a los indecisos de aceptar la transacción.