Hoy conviene más exportar a Europa y Asia

En los últimos cinco meses, el euro se revaluó 7% contra el dólar y no sólo logró convertirse para cualquier argentino en una mejor alternativa de inversión que la divisa norteamericana, sino que a la competitividad que ganó el sector exportador con el fin de la convertibilidad, se sumó esta devaluación adicional del peso frente al euro (o lo que es igual revaluación del euro frente al dólar y al peso) que beneficia a quienes exportan a Europa. Inclusive desde fines de enero la escalada de la divisa europea frente al dólar asciende casi 9%.

Con un dólar que ya se ubica en $ 3,65 para la venta y una paridad euro-dólar que subió 1,14%; ayer para cerrar en u$s 0,9413 por euro, desde el fin de la convertibilidad el peso se devaluó 72% contra el dólar, pero 75,8% contra el euro. O lo que es igual, medido en pesos, el dólar subió 265% mientras que el euro subió 288% (también contra el peso argentino). Y si la misma comparación se hace desde fines de enero, cuando el dólar cerró a $ 2,05, el dólar subió desde entonces 78%; mientras que el euro lo hizo 93,34%.

Para la Argentina se trata de una mejora comercial adicional, más que importante si se tiene en cuenta que hacia Europa el país destinó en el primer cuatrimestre del año 21% de sus ventas externas.

• Sobreincidencia

Una situación similar ocurrió con el yen japonés: se revaluó frente al dólar 5,7% desde fines de diciembre y 8,2% desde fines de enero. Un porcentaje importante y que también deja una sobreincidencia en la balanza comercial argentina, que destina al Asia 8% del total de sus ventas externas.

Pero para evaluar cómo impacta sobre la Argentina la mejora del euro frente al dólar, se pueden analizar varios frentes, unos más positivos que otros.

Por el lado comercial el impacto es claro: la revaluación del euro mejora la competitividad argentina en el mercado europeo. Eso significa que, si el euro sube contra el dólar, el peso se devalúa aún más contra el euro que contra el dólar, y los exportadores argentinos logran posicionar mejor sus productos. La Argentina destinó el año pasado 17% de sus ventas externas a la Unión Europea. En parte alentadas por la revaluación del euro, y el fin de la convertibilidad, durante el primer cuatrimestre del año ese porcentaje creció a 21% y sólo en abril llegó a 25%. Entre enero y abril el país exportó a la Zona Euro por u$s 1.684 millones, que a la paridad pesosdólar actual ($ 3,65 por dólar) significan $ 6.147 millones. Si se tomara la misma paridad entre peso y dólar actual ($ 3,65) pero al valor del euro de fines del año pasado (cuando cada euro valía u$s 0,88 y no 0,9412 como ahora), tendríamos que si el euro no se hubiera revaluado, ese monto exportado hubieran significado casi u$s 104 millones menos para la Argentina y en pesos, significarían unos $ 379 millones menos. Es decir, la revaluación del euro está dejando una ganancia comercial adicional muy importante para el país.

De la misma forma, la revitalización del euro encareció las importaciones desde la eurozona lo cual tendría un impacto positivo si la Argentina pudo sustituir importaciones por producción nacional o reemplazar esas mercaderías por otras más económicas compradas en mercados alternativos. Pero el impacto sería negativo si ese reemplazo no se pudo concretar y el aumento del euro se hubiera trasladado a precios, ya que actúa como un sobreprecio pagado sobre el dólar en los productos adquiridos a Europa.

Para el cuando todavía el mercado vendía dólares a un peso, convirtió en euros en lugar de dólares, logró ganar una ganancia adicional de 7%. A modo de ejemplo, quien tenía $ 10.000 en diciembre (equivalentes a u$s 10.000) podía comprar 11.320 euros (en ese momento todavía no había billetes de euros, pero la relación era u$s 0,8833 por euros), que si son vendidos al precio de hoy u$s (0,9413 por euro), se recuperan u$s 10.655. En pesos, convirtiendo los euros a pesos al tipo de cambio vendedor de ayer ($ 3,6 por dólar o $ 3,43 por euro), se habría obtenido $ 38.891 contra $ 36.500 si el mismo dinero hubiera quedado guardado en dólares.

Es decir, el que invirtió $ 10.000 en euros a fines de diciembre pasado, antes de la debacle de la convertibilidad, hoy tendría $ 2.391 adicionales, o lo que es igual, una ganancia adicional por sobre el dólar de 7%.

Un análisis similar puede realizarse con el yen. En cambio, en el mismo período la mayoría de las monedas de los países vecinos a la Argentina se devaluaron o se mantuvieron en los mismos niveles, como el real, el peso chileno o el peso uruguayo.

• Impacto negativo

Sobre las arcas del gobierno, el impacto de la revaluación del euro es negativo. Cierto es que la Argentina está en este momento en default, pero igualmente se puede ya medir el impacto de este aumento sobre el stock de deuda. La deuda en euros del gobierno argentino a fines del año pasado era de 26.325 millones. Hacia fines de diciembre pasado, con un tipo de cambio 1 peso = 1 dólar, y una relación de 1.132 euros por dólar (o u$s 0,8833 por euros), ese monto era equivalente a u$s 23.255 millones o $ 23.255 millones. Es decir, que si la Argentina quería cancelar esa deuda antes de la devaluación, le alcanzaba con disponer $ 23.255 millones de sus recursos. Pero desde entonces el euro se recuperó 7% y alcanzó una relación de 1.0624 euros por dólares (o u$s 0,9413 por euro según el cierre de ayer). Entonces la deuda de 26.325 millones de euros que mantiene acumulada el gobierno desde fines del año pasado, es hoy equivalente a u$s 24.778 millones o lo que es igual, $ 87.965 millones (tomando el tipo de cambio de $ 3,55 por dólar que es el precio de referencia del Banco Central). Quiere decir que, medida en pesos esa deuda nominada en euros creció 278,3% mientras que si el valor del euro se hubiera mantenido en el mismo nivel de fines del año pasado, sería de u$s 23.255 millones, o lo que es igual, $ 82.556 millones (al tipo de cambio de $ 3,5). Es decir la deuda argentina, hubiera crecido 255% más y no 278,3% como efectivamente creció.