"La economía depende del duelo Duhalde-Kirchner"

Para el ex presidente del Banco Central Javier González Fraga el dólar perderá contra la inflación en 2004. Pero ello no impedirá que la mayor parte de las empresas sigan ganando plata como no lo hacían desde 1994. Sólo el negocio bancario tendrá por lo menos 3 años de baja rentabilidad por delante.

Este fue el diálogo que mantuvo el economista con este diario.

Periodista: ¿Cuál es su visión sobre el actual momento político-económico?

J. González Fraga: Estamos en una renovación política y no es algo fácil. Si hay que pagar el costo de 6 meses de problemas de tránsito por los piqueteros o 6 meses de desprolijidades en el tema de la Justicia, es un costo menor frente a lo que el país necesita, que es una fuerte renovación política para que lo aleje de la asociación «non sancta» que ha tenido la política con la corrupción, con el narcotráfico, la Policía corrupta y todo eso que comenzó a mediados de los '80. Hoy esto está siendo atacado y es una muy buena noticia. No le va a resultar fácil a Kirchner ni creo que Kirchner encarne un gobierno donde son todos santos, pero la historia lo ha marcado como el que tiene que hacer la limpieza. A él le conviene limpiar, si no queda atrapado con su 22%. Su posibilidad de gobernar estos 4 años y tener chance de reelección es limpiando, modificando la relación de fuerzas de la política. Pero también creo que es muy importante lo que puede llegar a hacer Duhalde para facilitar este proceso, porque está frente a una opción histórica de convertirse en el gran padre de este proceso. La otra opción es la que quieren los duhaldistas extremos, que es que Duhalde compita por el poder; en ese caso, el país retrocedería y tendría unos años de dificultades y confrontaciones.

• Convertibilidad

P.: ¿Qué pasa con el frente económico?

J.G.F.: La economía parte de premisas políticas y está subordinada a ella; por eso, el ciclo actual es tan fuerte. El ciclo actual es como el preso (convertibilidad) al que le dan la libertad (tras la devaluación), pero que en la cárcel de 11 años hizo gimnasia, está tonificado y rejuvenecido, porque en los '90 pasaron cosas buenas, como las privatizaciones. Todo aquello que no era la convertibilidad y la reforma previsional (todo lo que nos recomendaron desde Washington). La economía está en un ciclo muy bueno, ayudada por los mercados internacionales. Las empresas (de bienes transables) ganan plata por primera vez en 8 años; es un dato importante. Desde 1994 la mayoría está perdiendo dinero.

P.: ¿Cuál es el futuro del negocio financiero?

J.G.F.: Con tasas de 4% anual, los números no cierran. Los bancos tendrán que adaptarse a una realidad donde el país aprendió a no endeudarse a tasas impagables. Habrá 4 o 5 años de bajos spread, ya que mientras un depositante pide no menos de 4% o 5% de tasa, ninguna empresa triple A pagará 10% o 11% porque no podrá devolver la plata. Con 7 puntos de spread los bancos no pagan los costos.

P.: ¿Cree que el dinero volverá al sistema después de tanto castigo?

J.G.F.: No hay más remedio; va a seguir volviendo la plata a pesar de las tasas bajas. La gente ya aprendió que con tasas de 4% los bancos no tienen problemas, con 15% se van.

P.: Sin embargo, si los bancos no logran canalizar la liquidez en el crédito, el negocio tampoco cierra.

J.G.F.: Hay $ 8.000 millones de liquidez. Los bancos no han entendido que tienen que bajar las tasas. La gente no toma crédito a estas tasas; ahora son conscientes de la tasa de interés y no quieren endeudarse a tasas altas. Veo tasas nominales pasivas menores a la inflación proyectada por los próximos 3 años.

P.: ¿Es justo discriminar acreedores?

J.G.F.: Sí, tiene mucha lógica. Hay un principio de justicia porque son bonos posdefault; de lo contrario, sería tener otro default. El default (y la convocatoria) congela una deuda (la anterior), que es la corresponsable de la crisis por las altas tasas y las circunstancias. Distinto es aquellos a los que les dan CER más 2%, hay que entenderlo.

• Manejo

P.: ¿Cuál es su opinión sobre el manejo de la política monetaria y cambiaria que lleva el Banco Central?

J.G.F.: El manejo del mercado cambiario y monetario es acertado (es un manejo similar al que hice yo, aggiornado con metas de inflación) y el que prevalece en los principales bancos del mundo, donde no hay tablas cambiarias ni monetarias.

P.: Muchos argumentan que, en realidad, hay un tipo de cambio fijo, por más que se diga que es flotante.

J.G.F.: La diferencia está entre tipo de cambio fijo y fijado. Que esté estable no significa fijo, porque no hay ninguna garantía para una persona que hoy vende dólares de que el tipo de cambio va a estar igual dentro de 6 meses y ésa es la clave de todo.

P.: Pero el Central lo está sosteniendo...

J.G.F.: Claro, pero no porque tenga ganas de que se quede ahí, sino porque está con una política que quiere inyectar dinero en la plaza. Detrás de esto hay una política de remonetización, de tasas bajas, de precios estables y de máximo crecimiento económico. El dólar a $ 3 hoy es razonable y se va a seguir apreciando; la inflación le va a ganar a este dólar (no sólo al peso).

Entrevista de Jorge G. Herrera