Lo peor pasó, vuelve la oleada de fusiones

Londres (Bloomberg) - Lo peor podría haber pasado para las firmas de asesoramiento de fusiones, después de que en el primer trimestre las adquisiciones padecieron una reducción de 35 por ciento, hasta u$s 241.000 millones, un mínimo de cinco años.

El retroceso registrado en el valor de las transacciones mundiales en marzo con respecto al año anterior es el menor desde diciembre de 2000, según muestran datos de «Bloomberg». Muchas fusiones se han anunciado en los últimos días por los signos de que la recuperación económica se está acelerando.

El martes, Telia AB acordó pagar u$s 8.700 millones por Sonera Oyj, lo que unirá a las dos mayores firmas de telefonía del norte de Europa, y Royal Dutch/Shell Group dijo que compraría Penn zoil-Quaker State Co. por u$s 2.900 millones. Estas son buenas noticias para las firmas de Wall Street, que despidieron a 3.000 empleados el año pasado después de que los resultados se hundieron en cada uno de los cuatro trimestres.

• Optimismo

«Los ejecutivos de las empresas son precavidamente optimistas», dijo Steve Koch, corresponsable de fusiones mundiales en Credit Suisse First Boston, la cual está intentando ayudar a TRW Inc. a rechazar una oferta de compra por parte de Northrop Grumman Corp. «Dinero no falta.»

CSFB, Merrill Lynch & Co. y Goldman Sachs Group Inc. se situaron en las tres primeras plazas por asesoramiento en este tipo de operaciones durante los últimos tres meses.

Los banqueros no esperan que el mercado recupere este año los niveles máximos de 2000, cuando las firmas de valores acordaron operaciones por u$s 2,9 billones. El año pasado este importe fue de u$s 1,6 billón. Muchas firmas todavía tienen un exceso de plantilla y están planeando realizar recortes.

Siete de las diez mayores fusiones de este trimestre se produjeron en Europa, donde la confianza está aumentando en las empresas. Imperial Tobacco Group Plc dijo a principios de mes que pagaría u$s 4.600 millones por la empresa de tabaco Reemtsma Cigarettenfabriken GmbH. RWE AG, la firma número 3 de aguas, acordó el viernes desembolsar u$s 7.400 millones por Innogy Plc, una eléctrica británica.

Según los analistas, las eléctricas europeas se mostrarán especialmente activas este año. La compra de Innogy por parte de RWE fue la vigésima operación anunciada por una eléctrica europea en los últimos 20 meses. E.ON AG, RWE, Suez SA, Enel SpA y otras eléctricas europeas tendrán cerca de u$s 150.000 millones para gastar en adquisiciones en los próximos cinco años, según los analistas.

«Si un acuerdo es bueno, se hace, incluso si los mercados no son como antes», dijo Vittorio Pignatti, corresponsable de fusiones europeas en Lehman Brothers, que asesoró a Sonera en sus negociaciones con Telia.

Por otra parte, se están cancelando menos adquisiciones, signo de que los ejecutivos podrían estar más confiados. En los últimos tres meses se completaron fusiones valoradas en u$s 41.000 millones, menos de la mitad de las registradas en el cuarto trimestre, según datos de «Bloomberg».

• Oferta

Las Bolsas han vuelto a los niveles de antes de los atentados del 11 de setiembre en los Estados Unidos, lo que facilita que las empresas paguen las adquisiciones con acciones. Cinco de las diez mayores transacciones del primer trimestre se están financiando, completa o parcialmente, con acciones.

La oferta de Northrop Grumman por TRW, contratista de defensa, fue la mayor adquisición anunciada en el trimestre, seguida por la unión de Telia y Sonera, y la oferta de RWE por Innogy.

«Los acuerdos más grandes anunciados este trimestre podrían crear un efecto dominó» que dé lugar a un repunte de las fusiones en el segundo trimestre, dijo Simon Robey, corresponsable de fusiones en Morgan Stanley, el cuarto mayor asesor de este trimestre. Morgan Stanley, BNP Paribas SA y Deutsche Banks AG asesoraron a Imperial Tobacco en su oferta por Reemtsa.

En los tres primeros meses del año se registraron fusiones por u$s 242.000 millones, frente a los u$s 370.000 millones del mismo período del año anterior y los u$s 335.000 millones del cuarto trimestre.