Malo: acreedores ahora presionan más por oferta

Cada vez que surgen datos alentadores de la economía, crece el rechazo de los acreedores a la oferta por la deuda. Ya pasó con el fuerte crecimiento del PBI en los últimos dos años. Ahora, con las reservas en u$s 20.000 millones, más justificativos esgrimen los representantes de bonistas para presionar por una menor quita. Es el costo por la demora de Roberto Lavagna -dos años y medio- en comenzar a resolver en forma seria la renegociación de la deuda en default. Ayer, en las presentaciones que hizo el GCAB (el Comité Global de Acreedores) en el marco de su anti-road show, se esgrimió el aumento de las reservas internacionales del Banco Central como motivo para rechazar la oferta. El resultado del proceso aún es incierto, ya que todo dependerá de cuanto suceda en la última semana de oferta. Grandes fondos de inversión esperarán hasta entonces. Aquí sigue adhesión de bonistas locales, pero en forma muy gradual. Seriamente, no se puede estimar ningún porcentaje de aceptación. Un dato importante es que todos los sábados el gobierno está obligado a informar a la Consob, el organismo que supervisa mercados en Italia, el porcentaje de adhesión obtenido. Transparentará el flujo de información.

El ingreso al canje continúa a paso lento, pero el equipo económico confía en que el ritmo crezca sustancialmente a partir de la semana que viene, sobre todo en el exterior. Según datos de la Caja de Valores, en el mercado local ingresaron al canje bonos por el equivalente a u$s 17.100 millones al martes (octavo día hábil del canje), equivalente a 20,9% de la deuda total a reestructurar (u$s 81.800 millones).

El titular de la Caja de Valores, Luis Corsiglia, detalló que la cifra representa «63,5% del total de la deuda que entra en la renegociación correspondiente a residentes argentinos», que mantienen en el país u$s 27.000 millones en deuda en cesación de pagos.

Con la mayor parte de los mercados mundiales ya cubiertos con el road show que emprendió Economía, se estima que lentamente aumentará la aceptación en el exterior.

El secretario de Finanzas, Guillermo Nielsen, permanecerá hasta mañana manteniendo reuniones con inversores en los Estados Unidos. Y el secretario de Coordinación Técnica, Leonardo Madcur, pasó ayer por Inglaterra (tiene 1,1 por ciento de bonos en default, pero hay una gran cantidad de bancos y fondos internacionales) y el lunes próximo se entrevistará con inversores en Boston, luego de la visita frustrada de Nielsen.

• Incógnita

Todavía sigue siendo una incógnita qué harán los tenedores del exterior. Por ahora, las órdenes ingresadas afuera superan levemente 2,5% del total que se canjea, con lo cual el nivel superaría 23,5%.

Sin embargo, la semana que viene este porcentaje se podría elevar sustancialmente, según sostienen en Economía. El motivo es que el viernes 4 vence el «período temprano» para la suscripción de bonos Par. Se trata del primer plazo que da privilegio sobre el cupo asignado por Economía para este título. Por lo tanto, se estima en el Palacio de Hacienda que el grueso de los inversores minoristas que busquen optar por el bono sin quita de capital deberían ingresar a más tardar la semana próxima si quieren asegurarse el cupo disponible. Economía espera llegar a ese momento con al menos 40% de respuestas favorables.

Corsiglia detalló cómo viene la suscripción local por bono disponible en el canje:

Cuasi Par: se agotó el primer día el cupo equivalente a u$s 8.300 millones disponible. Suscribieron AFJP y bancos.

Discount: la suscripción local alcanza 20 por ciento del total disponible a nivel global (u$s 20.200 millones).

Par: es el que más lento viene en suscripciones.

Apenas ingresaron órdenes por u$s 500 millones, 5% del total que se colocará si el canje no supera 70 por ciento (u$s 10.000 millones, aunque podría extenderse hasta u$s 15.000 millones si supera esa cifra).

Mientras tanto, el Comité Global de Acreedores (GCAB, según las siglas en inglés) continúa realizando presentaciones por Europa para convencer a los acreedores sobre la inconveniencia de aceptar el canje. Estos últimos dos días de la semana se presentarán en distintas ciudades de Italia.