Malo: se frenó suba de depósitos en los bancos

«Aun después de liberado el «corralito» y bajo un escenario de incumplimiento con los organismos de crédito (Banco Mundial) que se prolonga por más de cuarenta y cinco días, el mercado financiero no acusa ningún síntoma que lo aleje de la recuperación ya iniciada», señala el informe semanal de la Fundación Capital.

De todas maneras, advierten que «si bien la demanda de dinero sigue fortalecida -agrega el trabajo-el comportamiento de las principales variables monetarias durante diciembre resulta diferente a lo ocurrido en los meses anteriores».

Estos son las partes sobresalientes del informe de la Fundación Capital a la que pertenece el economista y actual vicecanciller, Martín Redrado:

• Existe mayor preferencia por la liquidez, que se expresa fundamentalmente en el aumento de los billetes y monedas en poder del público (el circulante subió más de 2.600 millones de pesos durante diciembre).

• Esta mayor demanda por liquidez mayoritariamente para fines transaccionales va en desmedro del crecimiento de los depósitos.

• Los depósitos del sector privado dejaron de crecer en diciembre de 2001, ya que sólo aumentaron $ 40 millones sin computar los CEDROS, mientras que incluyendo las desprogramaciones de estos certificados (fundamentalmente por amparos), la cifra de los depósitos privados se vuelve negativa en unos $ 1.200 millones, hecho que ocurre por primera vez desde agosto de 2002.

• El cambio evidenciado en la composición de la demanda de dinero no representa hasta el momento un signo de preocupación vinculado al impacto que esta mayor liquidez pueda tener sobre el mercado cambiario. Por el contrario, el aumento en la demanda de medios de pago parecería en gran medida genuino, ya que no presiona sobre el dólar, que sigue como en los meses anteriores, muy sobreofertado, con ligera tendencia a la baja y con un Banco Central que en diciembre logró un récord de compras netas por casi 600 millones de dólares.

• Más aún, en estas últimas semanas y de cara a enero de 2003 parecería que la discusión que toma fuerza es cómo evitar la apreciación del peso, para mantener el tipo de cambio en los niveles actuales de $ 3,4/3,5 por dólar.

• La variable que sigue sin reaccionar es el crédito al sector privado. Mientras las cifras de noviembre alentaban un tenue cambio de tendencia respecto de la caída ininterrumpida a lo largo de todo el año (ya que los préstamos apenas se contrayeron 250 millones de pesos), durante diciembre nuevamente se contrajo el stock de financiaciones al sector privado por alrededor de $ 1.000 millones.

• A partir de la asunción de nuevas autoridades en el Banco Central y de nuevas medidas que flexibilizan la demanda de dólares, se ha realimentado el debate sobre el actual nivel nominal del tipo de cambio.

• El actual valor del dólar es la resultante de fuertes controles cambiarios principalmente sobre la oferta y en menor medida sobre la demanda. La vigencia del corralón y el default público y privado, sumado al control de capitales, también reprimen la demanda.

• Cuando observamos diversos valores de referencia el valor actual (en torno a 3,40/3,50 pesos por dólar), resulta prácticamente similar al dólar de convertibilidad incluyendo cuasimonedas, y sólo 14% superior al promedio histórico de los '80 (sin tablita y sin híper).