Mercado escéptico ante renegociación de deuda

Los mercados reaccionaron ayer con es cepticismo ante el anuncio del gobierno de presentar formalmente el 23 de setiembre próximo la propuesta de reestructuración de la deuda.

Los títulos públicos mostraron un comportamiento errático y alternaron durante toda la jornada alzas con bajas. Como consecuencia de ello, el riesgo-país finalizó con una leve alza de 0,52 por ciento, en los 4.471 puntos. La Bolsa, en tanto, subió 1,58 por ciento, pero el movimiento no tiene vinculación directa con el anuncio del gobierno, sino que forma parte del recorrido ascendente que viene mostrando el recinto porteño desde principios de año, según explicaron los operadores.

Lo cierto es que el movimiento de los bonos es un reflejo de la opinión predominante en los mercados, donde se considera que al gobierno le será difícil llegar a fines de setiembre con una propuesta seria y acabada para ofrecer a los acreedores. De hecho, los operadores tampoco desean que esto sea así, porque significaría un salto al vacío en caso de que la oferta no tenga buena recepción entre los tenedores de bonos en default.

•Primer boceto

Los inversores aseguran que, en el mejor de los casos, el gobierno daría a conocer en la asamblea anual del FMI que se llevará a cabo en Dubai, Emiratos Arabes Unidos, un primer boceto de la reestructuración, con el objetivo de ir testeando el ánimo de los acreedores privados.

Según las primeras estimaciones, se debería asegurar que al menos entre 80 por ciento y 85 por ciento de los tenedores de bonos acepte la propuesta.

Se trata de una misión que, a priori, no aparece como sencilla, principalmente luego de que, en las últimas semanas, nuevos grupos de inversores damnificados manifestaran su creciente descontento con la forma en que se lleva adelante este proceso, hecho que en algunos casos fue acompañado con acciones judiciales contra el Estado argentino.

En este contexto, no extraña que los bonos hayan mostrado ayer un dispar comportamiento, sin llegar a definir una clara tendencia.Al fin y al cabo, no hay, y podría no haber siquiera el 23 de setiembre próximo, una propuesta concreta de renegociación sobre la cual apoyarse para especular con una eventual compra o venta de bonos.

«Ojalá el gobierno pueda tener el menú de bonos a ofrecer listo en tres meses y que esa propuesta sea razonable, aunque se trata de un tema de una complejidad tal que no luce del todo probable», señaló Eduardo Blasco, de la consultora Maxinver.

«En el mercado hay cierto escepticismo; puede ser que el 23 de septiembre se presente un primer testeo de la propuesta a los acreedores», agregó Blasco.

•Confusión

Bajo la misma tónica, Luis Corsiglia, director de la Caja de Valores (la entidad que tiene a su cargo la custodia de los títulos públicos), señaló que el anuncio del «gobierno sorprendió porque parece ser una fecha muy anticipada». Corsiglia admitió que «hubo cierta confusión y hasta sorpresa tras la noticia, y ello se reflejó en la volatilidad de los bonos».

Por su parte, Marcelo Nicoletti, economista jefe del ABN Amro, consideró que «el mercado no tuvo una reacción marcada ante el anuncio, ya que probablemente esta noticia estaba descontada en los precios».

Néstor De Césare, analista de la Sociedad de Bolsa Allaria Ledesma, se mostró más escéptico y manifestó que «aún es prematuro asegurar que en la fecha indicada por el gobierno efectivamente va a presentar la reestructuración». «Probablemente, se va a anunciar una primera propuesta que no necesariamente va a ser la definitiva, y éste será el primer paso de un largo proceso.»