Se mantiene firme el ingreso de capitales a los emergentes

En los últimos meses, los flujos de cartera de no residentes hacia los países en vías de desarrollo continúan firmes. Sin embargo, se observa cierta selectividad y divergencia entre acciones y bonos. En octubre hubo una entrada neta cercana a los u$s25.000 millones.

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A pesar de todo, los flujos de capitales hacia los mercados emergentes se mantuvieron firmes a lo largo del mes pasado, en torno a los u$s25.000 millones, según estimaciones del Institute of International Finance (IIF). Si bien el monto es menor al de setiembre pasado (u$s29.800 millones), se trata del sexto mes consecutivo en el que la entrada de capitales a los emergentes supera los u$s25.000 millones promedio mensual. La entidad que nuclea a los principales bancos y fondos de inversión del mundo calcula además que las entradas de capitales de no residentes hacia activos de renta variable (acciones) fueron de u$s4.800 millones mientras que las dirigidas hacia activos de renta fija (bonos) sumaron u$s20.100 millones, lo que marca la gran divergencia entre ambos activos. Además destacan que la renta variable de China registró ingresos por valor de u$s7.300 millones. “Octubre vio una dinámica diferente para los activos de mercados emergentes. Por un lado, la creciente preocupación por una mayor inflación y las subas de las tasas de interés hizo que las acciones de los mercados emergentes cayeran el mes pasado”, señala Jonathan Fortun, economista del IIF.

Selectividad

Sin embargo, advierte que, dado que los rendimientos locales de los mercados emergentes están aumentando, los bonos de los mercados emergentes se han beneficiado de los diferenciales de tasas de interés. Claro que todo esto se desarrolló en el contexto de un dólar más fuerte, impulsado por la creciente inquietud por el crecimiento global y el aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses, que ha llevado a los inversores de mercados emergentes a ser más selectivos y sensibles al riesgo, consideran en el IIF. “Nuestro rastreador muestra que la deuda de China se está recuperando de la mayor volatilidad del mes pasado, con entradas de u$s6.300 millones. Asimismo, la renta variable china también ha mostrado ganancias (u$s7.300 millones), beneficiándose de un entorno más estable, especialmente para el sector de tecnología e informática”, explica Fortun. Con relación a lo acontecido en el mercado de deuda emergente, es insoslayable que el aumento de los rendimientos locales de los emergentes debido a que las presiones inflacionarias obliga a los bancos centrales a endurecer la política monetaria, lo que tiene repercusiones en la panza de las curvas de la deuda pública. Además, la sostenida y fuerte emisión soberana internacional (léase, según IIF, el Perú hoy presidido por Pedro Castillo) también ha respaldado a los bonos. “Por eso, nuestro rastreador muestra entradas en la deuda de emergentes, excluida China, de alrededor de u$s13.900 millones”, afirma el informe del IIF.

Perspectivas

Ahora bien, mirando hacia adelante, el economista del IIF considera que el enfoque para los próximos meses estará dado en cómo los bancos centrales pueden luchar contra los temores inflacionarios y anclar las expectativas. “Los mercados emergentes han comenzado a subir agresivamente, pero también notamos cierto nivel de divergencia sobre cómo los responsables de la formulación de políticas planean enfrentar los temores inflacionarios. En general, estas preocupaciones han perjudicado las perspectivas de las acciones de los emergentes, excluida China, que muestran una salida de u$s2.500 millones durante octubre”, señala Fortun. En este contexto no deja de ser una señal alentadora que la región latinoamericana sigue atrayendo capitales extranjeros. En tal sentido, el monitoreo del IIF da cuenta que “a nivel regional, nuestros datos muestran ganancias en los mercados emergentes de Asia y América Latina (entradas de alrededor de u$s10.800 millones y u$s9.900 millones, respectivamente), con solo ganancias marginales en los mercados emergentes de Europa y la región de África y Medio Oriente”.