"No hay burbujas en las economías"

Mario Blejer

El economista Mario Blejer, director del Banco de Inglaterra, sostuvo que la economía mundial vive «una constelación de alto crecimiento, inflación baja y tasas de interés bajas». Además, consideró que es un nuevo paradigma de largo aliento y no un ciclo o una burbuja que puede estallar a corto plazo.

Blejer, quien fue presidente del Banco Central, disertó en una conferencia organizada por la Fundación PENT.

Estas fueron sus principales afirmaciones:

• La economía mundial se caracteriza hoy por una constelaciónde crecimiento alto, inflación baja y tasas de interés bajas, con precios de materias primas en alza y una caída de los spreads que reduce el costo de financiamiento de los países emergentes.

• No se trata de un ciclo más, ni de una burbuja. Estamos en presencia de un nuevo paradigma de muy largo aliento.

• Los factores que explican este fenómeno son dos: la irrupción de China en la economía mundial y el salto de productividad de los países desarrollados (en especial, EE.UU.) por aplicación de nuevas tecnologías.

• El aporte de China se basa en una economía muy abierta, en la cual la suma de exportaciones e importaciones equivale a 75% de su PBI. En los EE.UU. esa relación es de apenas 25%. Otro factor clave es la abundancia de su fuerza laboral a bajo costo, que hace caer los salarios en el mundo y aumentar los rendimientos de capital, que se ubican en los máximos históricos de los últimos 75 años.

• Esto provoca una suba en el precio de las materias primas y una caída sostenida en el precio de las manufacturas intensivas en mano de obra, lo cual baja el nivel de inflación de equilibrio en el mundo.

• ¿Es sostenible este proceso? El principal factor de incertidumbre es un desequilibrio macroeconómico mundial sin precedente, motivado por los «déficit gemelos» ( fiscal y externo) en los Estados Unidos, la transferencia de recursos hacia ese país y la toma de mayores riesgos en el resto del mundo.