Opción para ahorristas: las inversiones en dólares

Sin duda los Certificados de Depósito Argentino, más conocidos por sus siglas como CEDEAR, se convirtieron en los últimos dos meses en la inversión más demandada tras el nuevo panorama económico que se abrió con la declaración de default y la devaluación.

Los CEDEAR pueden ser emitidos por la Caja de Valores, los bancos comerciales o de inversión, u otras entidades financieras autorizadas por el Banco Central. En todos los casos el emisor del certificado debe justificar un patrimonio de por lo menos $ 30 millones. En rigor, no son acciones sino certificados de depósitos otorgados por la sociedad depositaria (generalmente un banco) que dan derecho a la propiedad de una acción que cotiza en otra plaza del mundo.

Las cifras son elocuentes: durante abril el volumen negociado en la Bolsa de Comercio en CEDEAR totalizó los $ 291,1 millones, lo que representa 49,2% del total, un récord histórico.

• Pronóstico

De hecho ayer, sobre un monto operado de $ 61,9 millones, nada menos que 84% es decir $ 51,90 millones, correspondieron a certificados de empresas foráneas. «Una Bolsa argentina, pero de acciones extranjeras», graficó un operador al cierre de la jornada de ayer, para quién con seguridad a fines de este mes los CEDEAR pasarán definitivamente al frente de las preferencias de los inversores.

Otro tanto ocurre con las Administradoras de Fondos de Jubilaciones y Pensiones (AFJP) y los fondos comunes de inversión (FCI). Las primeras están aumentando el porcentaje que tienen en cartera de acciones extranjeras al pasarlo de 3,37% que poseían a fines del año pasado, a 5,70% actual, lo que representa alrededor de $ 1.355 millones. El límite que tienen las AFJP para invertir en CEDEAR es de 7%, pero al actual nivel ya prácticamente equiparan al monto total que poseen en plazos fijos.

En el caso de los FCI, y según el último informe de Thomson Financial, durante abril los fondos de renta variable que invierten en acciones de empresas extrajeras resultaron ser la opción más atractiva, al captar nuevas suscripciones por $ 26,5 millones, tendencia que contrasta con la retracción que en los últimos meses experimentó el resto de la industria.

Lo cierto es que los CEDEAR cuentan con los dos atributos más preciados bajo un contexto de alta incertidumbre como el actual. Por un lado siguen la evolución del dólar al estar nominados en ésta moneda, lo que implica que no sufren depreciación cambiaria. Por el otro, permiten sortear la depresión económica local, ya que se trata de acciones de empresas atadas a los ciclos de otras naciones del mundo, en particular a Estados Unidos y Europa.

Para la mayoría de los analistas se trata de una de las mejores inversiones dentro del menú disponible hoy en día, no sólo por virtudes propias sino por defectos ajenos. En este sentido, vale recordar que los títulos públicos quedaron fuera de consideración tras la declaración del default y ello se mantendrá hasta tanto no se reinicien las negociaciones con los acreedores. Las acciones, en tanto, no logran escapar a la debacle local, mientras que los plazos fijos aún cargan con la desconfianza del público en el sistema financiero.

• Suba

El volumen negociado en CEDEAR en la Bolsa de Comercio vino subiendo significativamente en los últimos meses hasta alcanzar 27% en marzo y 49,2% en abril. Previo a ello casi no hubo operatoria entre diciembre del año pasado y febrero debido a las limitaciones impuestas durante estos meses a las transferencias de fondos al exterior, en lo que representaría la primera versión del «corralito» financiero.

Pero si bien los CEDEAR son un instrumento normalmente reservado para los inversores institucionales, el público en general puede acceder a ellos a través de los agentes y sociedades de Bolsa. En este caso hay que tener en cuenta en el cálculo de la rentabilidad la comisión del intermediario, que usualmente oscila entre 0,5% y 0,7% del monto de la operación. Además, es importante considerar que se trata de una inversión de largo plazo, y que puede estar sujeta a variaciones importantes en el corto y mediano plazo. Aunque a cambio de asumir este riesgo se pueden obtener jugosas ganancias en dólares.

Los CEDEAR más demandados a nivel local en los últimos meses fueron los de compañías de máxima calificación internacional o de alta tecnología. Entre ellos se encuentran Worldcom, Cisco, Intel, Citigroup, Hewlett-Packard y American Express, que son sólo algunas de las 218 empresas oficialmente habilitadas para ser negociadas.

La oferta pública de certificados fue reglamentada a través de la Resolución General 291 de la Comisión Nacional de Valores en 1997 y la cotización bursátil por medio de la Resolución 3 de la Bolsa de Comercio en el mismo año. Fue precisamente en tiempos totalmente opuestos a los que corren ahora cuando los CEDEAR hicieron su debut en el mercado local. Aunque paradójicamente fueron ganando protagonismo recién a partir de 1999, cuando la economía comenzó a dar señales inequívocas de estancamiento.