Para ahorristas: cómo invertir para ganar con la suba de tasas

Los bancos argentinos están autorizados a recibir plazos fijos en dólares. Pero muchos directamente rechazan tal posibilidad y cuando aceptan pagan bajísimas tasas de interés, que difícilmente superen 1,50% anual. En los Estados Unidos, por colocaciones de corto plazo en entidades bancarias (no más de 90 días) ya se está pagando un nivel de 4% anual, siguiendo el ritmo de subas decididas por el titular de la Reserva Federal, Alan Greenspan.

¿Cómo hace un ahorrista, entonces, para aprovechar estas mayores tasas en dólares vigentes en el mundo? La alternativa más potable es la compra de títulos públicos nominados en moneda extranjera, pero no da igual cualquiera: algunos pagan intereses ajustados de acuerdo a la evolución de las tasas en el mundo, pero otros tienen tasa fija y no registran tales cambios.

Por supuesto, la principal apuesta de los inversores sigue estando en los bonos en pesos que ajustan por inflación, asumiendo que los precios continuarán subiendo a un ritmo mayor que el dólar. Sin embargo, existen ahorristas que también quieren mantener una parte de su cartera dolarizada.

El único bono nominado en dólares que paga semestralmente una renta que ajusta según las tasas internacionales es el BODEN 2012, que por tal motivo es el más atractivo si se apuesta a que continuarán los aumentos de la Fed. Además, se trata de uno de los títulos más líquidos que cotizan en el mercado local, ya que en su momento el gobierno emitió más de u$s 10.000 millones para compensar a ahorristas y bancos por la pesificación asimétrica.

El BODEN 2012 paga un cupón de interés de manera semestral, que ajusta directamente por la evolución de la tasa LIBO a 180 días ( préstamos interbancarios en Londres). Hace dos años apenas superaba 1%, pero ahora trepó hasta 4,50% anual y seguirá subiendo si -como se esperala Fed continúa con los ajustes de los rendimientos de corto plazo. Esto significa que por cada u$s 10.000 en bonos nominales el ahorrista recibirá cada seis meses una renta de u$s 225, equivalente a 2,25%. Por supuesto, dicha renta aumentará en caso de continuar la racha alcista de la tasa en el exterior.

La cotización del título ronda los u$s 89 y se mantiene firme,con un rendimiento que roza 8,20% anual. Bonos equivalentes de otros mercados emergentes, como el brasileño, tienen rendimientos que no superan 6,5% o 7%.

Julio Bruni, analista de renta fija en Arpenta Sociedad de Bolsa, aseguró que «la cotización del bono está expuesta al humor de los mercados y a un posible ajuste en los emergentes, pero se trata de un título relativamente corto que incluso ya está amortizando 12,5% de capital por año, lo que le da más atractivo».

• Techo

Otro bono que también ajusta según la evolución de LIBOR es el BODEN 2013, que vence apenas un año después que la serie 2012. Pero tiene una diferencia fundamental, ya que en el momento de su emisión el gobierno impuso un techo para el aumento de la tasa en 3%. Se trató de una previsión para no pagar más en caso de una disparada de tasas en el exterior. Esto implica que el título reflejará sólo parcialmente este contexto alcista. No es casualidad que su cotización está un par de escalones por debajo del 2012, en u$s 82, pese a vencer con apenas unos meses de diferencia. El castigo se explica por la diferencia en la forma en que pagan los cupones.

Una tercera «familia» de títulos públicos directamente tiene cupones de tasa fija, por lo cual no reflejan este aumento de los rendimientos internacionales. Es el caso de los bonos en dólares surgidos de la reestructuración (Par y Discount) o del nuevo BODEN 2015. Todos poseen cupones con tasa fija, lo cual resta atractivo para apostar a mayores tasas en el exterior.