Para comprar dólares, FMI permite emitir $ 6.000 millones más

La misión técnica del FMI le dará vía libre al Banco Central para que continúe emitiendo pesos, a pesar del aumento de la inflación de los últimos dos meses. Así quedará sellado en el encuentro final pautado para mañana entre el titular del BCRA, Alfonso Prat-Gay, y los encargados del caso argentino, John Thornton y John Dodsworth.

El primer encuentro que se produjo el martes y las posteriores reuniones de los equipos técnicos del Fondo y la autoridad monetaria depararon una primera conclusión, que será refrendada ya oficialmente en las próximas horas: la inflación está bajo control y no hay peligro de un crecimiento ante un aumento de la emisión de pesos.

El Central conserva aún un amplio margen para seguir interviniendo en la compra de dólares contra emisión de pesos como viene sucediendo desde abril. De hecho, la base monetaria amplia (pesos en circulación más encajes) se ubica en $ 47.800 millones. Y de acuerdo con el compromiso asumido con el FMI, no debería superar los $ 53.800 millones hasta fin de año.

• Posibilidad

Implica que el BCRA tendría aún la posibilidad de emitir $ 6.000 millones para intervenir en el mercado cambiario. La cifra podría ser superior si luego se absorbe parte del excedente con Lebac. Si se considera el programa monetario elaborado por el BCRA el margen es aún mayor, pues el techo de emisión está fijado en $ 56.300 millones (lo que generaría lugar para emitir hasta $ 8.500 millones adicionales hasta fin de 2004).

La meta de base monetaria es indicativa en el acuerdo con el Fondo. Esto significa que aun en caso de incumplimiento no se caería el acuerdo. Aunque es uno de los indicadores que más atención genera en el organismo, ya que uno de los temas principales de preocupación pasa por los niveles de inflación.

Prat-Gay y su vice, Pedro Lacoste, esgrimieron sus argumentos para explicarles a los técnicos del Fondo por qué la evolución de los precios está dentro de los límites previstos. Del encuentro surgieron dos datos centrales.

• La inflación anualizada a junio se ubicaría en un nivel cercano a 4,7%. Ese mes se verificaría una desaceleración de la tendencia, pues de 0,9% de incremento de abril y 0,7% de mayo se pasaría a un nivel inferior a 0,5%.

• Para fin de año, se espera que la inflación se ubique en un nivel muy cercano a 7% anual, es decir, el piso estipulado para este año (el techo se había fijado en 11%).

La participación activa del Banco Nación a la hora de comprar dólares implica, además, un alivio para el Central que termina imprimiendo una cantidad inferior de pesos si se considera la totalidad de dólares diarios adquiridos por el sector público (entre u$s 60 y u$s 65 millones diarios).

Tal como anticipó ayer Ambito Financiero, uno de los temas más delicados que se está discutiendo con el organismo pasa por la compensación a bancos.

Según el FMI, todavía no se formalizó el proceso, que debería haberse completado en marzo (ya se pidió un «waiver» por esta cuestión en la revisión anterior).

Además, el organismo quiere revisar la reglamentación que estableció el mecanismo de compensación por la indexación asimétrica, esto es, el cambio de indexación de una porción de la cartera crediticia, que pasó a ajustarse por CVS en vez del CER.

Según los cálculos del Palacio de Hacienda, las entidades deberían terminar compensando al Estado por este cambio, pero en el Fondo se tomaron en serio las quejas de las entidades, que aseguran que se vulneró el espíritu de lo que originalmente había aprobado el Congreso.

Otro de los temas pasó por los planes de negocios que las entidades plantearon para los próximos tres años. En el próximo encuentro previsto se repasarán los lineamientos generales presentados por los distintos grupos de bancos (públicos, privados, mayoristas, etc).