Qué recibirán quienes entren al canje lanzado por el Gobierno

Amado Boudou y el secretario de Hacienda, Carlos Pezoa.

Los ahorristas que son tenedores de Bonos de Consolidación de Deudas Previsionales cuarta serie en pesos, conocidos en la plaza financiera como "Pre9", y los que poseen Bonos de Consolidación en Moneda Nacional cuarta serie 2%, comúnmente denominados como "Pr12", podrán optar por canjear los mismos por el Bono de la Nación Argentina en pesos con badlar privada + 275 puntos básicos con vencimiento en 2014, llamado habitualmente Bonar 2014 o también llamado Bocan 2014.

En la práctica, y en el caso del Pre9, implica la posibilidad de canjear un título que ajusta su capital por la inflación más un interés de 2% anual, por otro título -el Bonar 2014- que otorga el rendimiento de la tasa Badlar, es decir la que obtienen los grandes inversores privados por depósitos superiores a $ 1 millón, más un adicional de 2,75 puntos porcentuales.

Actualmente la Badlar se ubica en 12,7% anual, lo que sumado a los 275 puntos básicos adicionales que otorga el título, genera una tasa de interés nominal anual en torno a 15,5%. Los intereses se pagan trimestralmente.

El beneficio adicional que se puede obtener ingresando al canje dependerá de la evolución del precio del Bonar 2014. Actualmente cotiza a 73% de su valor, así que a los valores actuales, quienes lo mantengan hasta la amortización final tendrían un beneficio extra de 37%, aunque para cobrarlo deberán esperar al 30 de enero de 2014.

En el caso del PR12 la situación es similar, ya que se trata de un bono que también es en pesos, otorga una tasa de 2% anual y ajusta su capital por el CER. Al igual que el Pre9, paga intereses mensualmente y devuelve el capital mes a mes, en pequeñas cuotas.

Ventajas y desventajas del Bonar 2014

Ventajas:

- Se trata de un título cada vez más líquido, lo que asegura una rápida compra o venta en caso de ser necesaria.

- Permite al pequeño y mediano ahorrista obtener una tasa de interés de plazo fijo que es superior a la que podría obtener normalmente.

- Brinda un interés muy superior al que otorgan el Pre9 y el Pr12, en caso de un escenario de baja inflación o de mermas en los precios al consumidor.

- Tiene un rendimiento muy atractivo en un escenario de dólar estable o a la baja.

Desventajas:

- El riesgo inflación: en caso de una escalada de precios, podría 'licuarse' el interés a recibir e incluso tener un rendimiento real negativo

- El riesgo del tipo de cambio, no otorga cobertura ante un incremento del valor del dólar.

- Amortización: si bien tiene un interés muy atractivo que se cobran trimestralmente, el 100% del capital lo devuelve recién en 2014.

Ventajas y desventajas del Pre9 y el Pr12:

Ventajas:

- Otorga cobertura de inflación, aunque si bien la misma no es total dada la polémica situación en que se encuentra la medición oficial del índice.

- Tienen un altísimo atractivo en caso de un sinceramiento de la inflación real y más aún ante un escenario de dólar estable.

- Devuelven el capital mensualmente, lo que le da un importante atractivo, ya que como cotizan a entre 60% y 65% de su valor y devuelve el capital mensualmente, otorga un retorno anual total entorno a 24%.

Desventajas:

- Tiene una tasa de interés muy baja, la diferencia entre la medición oficial y la real licua el interés a percibir.

- No otorga cobertura ante una suba del dólar.

- Con el canje, verán reducida su liquidez, un obstáculo importante para quienes no desean conservar los títulos hasta el final.