Santangelo: el dólar puede seguir bajando

Para el economista de M&S Consultores, Rodolfo Santangelo, con el dólar actual «el sector exportador sigue gozando de alta rentabilidad». De acuerdo con su visión, la divisa podría continuar la tendencia declinante, aunque no porque se verifique ingreso de capitales, sino porque «las importaciones están deprimidas», con lo cual no hay demanda suficiente.

Santángelo se mostró confiado en que el rebote de la economía será más alto que lo esperado: «En el primer semestre de 2003, el crecimiento podría llegar a 4% o 5%», aunque agregó que la evolución posterior dependerá del rumbo que adopte el nuevo gobierno.

A continuación, el diálogo que Santangelo mantuvo con Ambito Financiero:

Periodista: ¿Qué opina del pedido de la UIA a Lavagna de mantener un dólar alto?

Rodolfo Santangelo: No me consta puntualmente qué es lo que pide la UIA. Hay que entender que el tipo de cambio es el resultado de la oferta y demanda. Hoy existe gran boom de oferta de divisas, no porque haya gran entrada de capitales, sino porque las importaciones están deprimidas.

P.: ¿Pero las empresas pueden enfrentar un problema de competitividad por esta caída de la cotización?

R.S.: A este tipo de cambio, la rentabilidad del sector exportador sigue siendo alta. Pero en el futuro habrá que revisar el sistema de retenciones, que es nefasto. A medida que el tipo de cambio baje, habrá presión para reducirlas. Otro problema es que el tipo de cambio de nuestro vecino, Brasil, es alto. Esto significa que el peso está subvaluado respecto de las restantes monedas del mundo, menos con el real. Además, Brasil está en un ajuste que comprende caída de importaciones de todo el mundo, incluyendo las de la Argentina.

P.: ¿Qué evolución espera para el dólar en los próximos meses?

R.S.: Hay una tendencia declinante del tipo de cambio. Pero el componente político y la incertidumbre comenzarán a jugar su parte. Si viene un gobierno que asegure determinadas reglas de juego, seguramente seguirá la tendencia a la baja. Pero si las encuestas señalan que puede ganar alguien con propuestas disparatadas, puede cambiar rápido. Por ahora, una semana parece que puede llegar a $ 2,80 y la otra existe temor de que toque $ 3,50.

P.: ¿No sería un buen momento para reducir aranceles y permitir mayores importaciones, como un mecanismo para generar mayor demanda de dólares?

R.S.: La cuestión arancelaria es una política de largo plazo que deberá encarar el próximo gobierno y no éste. En cambio, pueden adoptarse otras decisiones que aumenten la demanda de divisas, como desregular más el mercado cambiario. O seguir comprando divisas, pero con recursos fiscales.

P.: ¿Qué medidas deberá adoptar el gobierno hasta las elecciones para mantener la situación económica controlada?

R.S.: La principal medida pasa por no dilapidar el aumento de la recaudación con un incremento del gasto. Debemos sobrecumplir las metas con el FMI, porque no son exigentes y porque la recaudación viene mejor. Tampoco se pueden tomar riesgos en la política monetaria, que debe estar en función de una inflación de 1%/1,5% mensual. Todo esto debería apuntar a llegar a mayo con los menores sobresaltos posibles.

P.: ¿Qué espera que ocurra con el nivel de actividad durante este año?

R.S.: La historia dice que los rebotes de los niveles de actividad son más fuertes que lo esperado. Podemos tener en el primer semestre un crecimiento de 4% o 5%. Hace falta un programa económico de mediano plazo. Hoy, el único elemento de reactivación es el tipo de cambio, pero deben reaparecer el crédito y el poder adquisitivo del salario. También, generar inversiones de mediano plazo, pero no será fácil, porque las empresas están con capacidad ociosa.