Se define hoy suerte de oferta a bonistas

Del modo como fue diseñada la oferta por el default por Roberto Lavagna, el éxito de ésta es azar puro. Hasta ahora, viene jugando a favor. Hoy a las 10.30, hora argentina, se conocerá un dato en EE.UU., el informe de empleo, que permitirá anticipar si Alan Greenspan subirá o no las tasas de interés en febrero. Todos los mercados del mundo estarán hoy expectantes de esta cifra que puede provocar un boom de bonos y Bolsas o, bien, su derrumbe. Por lo menos, los mercados ya se posicionaron a la defensiva, y tendría que ser muy negativo el dato para disparar una fuerte ola de ventas. Así, la impresión existente es que sólo una fuerte suba de tasas en EE.UU. puede hacer fracasar la propuesta argentina. Hay consenso en que, si se cerrara hoy el proceso, la aceptación sería de 70% aproximadamente. No es poco en función de la histórica quita que se aplica a los acreedores. Y le da margen al gobierno para poder sentarse a negociar con el Fondo Monetario. Ahora, pocos se hubieran imaginado que el resultado de la reestructuración del default más importante de la historia económica mundial, el de la Argentina y sus u$s 100.000 millones, dependería de un simple dato de la marcha de la economía norteamericana.

Alan Greenspan

Hoy, a las 10.30 (hora argentina), se conocerá un dato clave en EE.UU. para los mercados y para la suerte de la oferta argentina por el default. Se trata del tradicional informe de empleo que refleja qué tan rápido está creciendo la economía norteamericana y, por ende, Alan Greenspan, titular de la Reserva Federal deberá disponer una nueva suba de la tasa de interés.

La impresión de los operadores es la siguiente: si el informe de hoy muestra que se crearon 175.000 puestos de trabajo (no agrícolas) en EE.UU. habrá alivio en todos los mercados del mundo y, seguramente, alzas en bonos y Bolsas. Si el dato es sustancialmente inferior -significa que desaparece la necesidad de subir tasas ya que la economía no está creciendo lo que se esperaba- habrá boom en mercados. Al revés, si se muestra que se crearon 250.000 puestos en EE.UU. será imprescindible para Greenspan subir las tasas más rápido y habrá una súbita caída de cotizaciones.

Para la oferta argentina por el default es trascendental lo que hoy ocurra. Ganó chances de que sea aceptada por más de 70% simplemente porque hay rendimientos tan bajos en el mundo que hasta los papeles argentinos atraen a inversores. Y la oferta, que valía menos de 26 dólares (por cada 100 de títulos en default) ahora sin mejorarla, tiene un valor mayor a u$s 30.

• Independencia

Lo que se le critica al gobierno argentino es que lanzó la oferta sin haberse asegurado el apoyo de algún grupo de acreedores o bien del propio Fondo Monetario. Hay que recordar que todas las reestructuraciones efectuadas por países en los '90 siempre contaron con el visto bueno del FMI, lo cual garantizaba una alta adhesión de los acreedores. Ahora, la Argentina se lanza en forma independiente, lo que no significa que vaya a ser un fracaso, pero sí que es virtualmente imposible que se alcance 85 por ciento o más de adhesión que tuvieron los anteriores procesos.

En este contexto, el dólar se fortaleció ayer frente al euro y al yen en Nueva York, con la perspectiva de que el avance de la economía y próximas subas de los tasas de interés animarán a los inversores a orientar sus fondos hacia Estados Unidos.

• Demanda

Al cierre de los mercados, la divisa estadounidense se cambiaba a 0,7594 de euro, desde los 0,7539 de euro de la jornada anterior. En tanto, respecto de la moneda japonesa, el «billete verde» cambiaba de manos a 105,08 yenes, comparado con los 104,08 yenes del miércoles.

Los inversores incrementaron la demanda de dólares frente a otras divisas, con la confianza de que los datos que difundirá hoy el Departamento de Trabajo reflejarán una evolución favorable en el mercado laboral de Estados Unidos durante el mes de diciembre. Ese mismo departamento dio a conocer ayer datos sobre peticiones nuevas de subsidios por desempleo, que aumentaron en la pasada semana, pero eso no afectó de manera significativa el comportamiento del dólar frente al euro y al yen, según los analistas.

Las solicitudes registradas ascendieron a 364.000, desde las 321.000 pedidos que se había contabilizado en la semana precedente. Los inversores esperan además que la Reserva Federal continué subiendo las tasas de interés durante este año, después de las cinco subas que aprobó en 2004 y que impulsaron a la tasa interbancaria a un día hasta 2,25% actual.