Se esperan mejores tasas a ahorristas

En el mercado, los grandes operadores coinciden en que, de aquí hasta fines de marzo, será mejor negocio apostar a las tasas, ya sea de Lebac o plazo fijo, que al dólar. Es que se espera que en las próximas semanas comience una paulatina pero constante suba en las tasas, mientras que el dólar permanecería con mínimas fluctuaciones.

De hecho, los departamentos de investigación de dos entidades financieras de primer nivel ya prevén en sus últimos informes alzas en las tasas pasivas. Según las estimaciones, las tasas de los depósitos a plazo fijo a 30 días, que actualmente se ubican en 16,50% anual promedio, podrían llegar a 19% anual a mediados de febrero y superar 22% pasada la primera semana de marzo. Del mismo modo, en las inmovilizaciones a 60 días se prevé un ascenso de entre cuatro y seis puntos porcentuales, es decir del 21% actual hasta cerca de 28%.

• Restricciones

La principal razón de este aumento en los rendimientos pasa por las restricciones a la emisión monetaria a las que está sujeto el gobierno tras el acuerdo con el FMI. Ello podría derivar en un significativo aumento del stock de Lebac en circulación y, por lo tanto, de las tasas del sistema financiero.

Sucede que el gobierno emitió una importante cantidad de dinero durante las primeras semanas del año con el objetivo de sostener la cotización del dólar (cuando compra divisas, lanza como contrapartida pesos al mercado). Sin embargo, según las exigencias del FMI, ello junto a $ 2.800 millones que se imprimirán para financiar al Tesoro, deberán ser íntegramente retirados de circulación para no ampliar la base monetaria y aumentar el riesgo inflacionario. En total, suman casi $ 4.000 millones.

La principal vía para absorber estos pesos es ampliar la emisión de Letras del Banco Central (Lebac), para lo cual la entidad que preside Alfonso Prat-Gay se verá obligada a convalidar mayores tasas en las licitaciones.

Ello, a su vez, impulsará a los bancos a elevar los rendimientos que ofrecen a los ahorristas en un intento de no perder clientes.

En el mercado, actualmente hay Lebac emitidas por $ 4.020 millones, a lo que hay que sumarle aproximadamente u$s 195 millones de Letras emitidas en dólares. Esto da, en total, alrededor de $ 4.700 millones que pagan intereses y originan un déficit llamado «cuasifiscal» que el Fondo monitorea.

• Cuestiones adicionales

Pero, adicionalmente al aumento del stock (y tasas) de Lebac, existe una serie de cuestiones que también confluirán para hacer subir los rendimientos del sistema financiero. Son los siguientes:

• Amparos. Durante enero, los recursos de amparo prácticamente no afectaron a los bancos porque la feria judicial frenó a la mayoría. Pero se espera que, a partir de la segunda semana de febrero, resurjan con fuerza las acciones en este sentido. En previsión de ello, los bancos subirán las tasas para captar la liquidez necesaria para afrontarlos.

• Apertura del «corralón». La devolución anticipada de depósitos reprogramados que comenzaron a realizar algunos bancos generará una mayor competencia entre las entidades para seducir ahorristas con atractivas tasas. Además, los CEDRO liberados tienen un encaje nulo, mientras que los nuevos depósitos tienen una exigencia de efectivo mínimo de 26%. La menor liquidez también presionará al alza los rendimientos.

• Elecciones. La incertidumbre que generan las disputas de la interna peronista alienta una suba de tasas porque los bancos buscan retener ahorristas que, ante señales de alerta, habitual-mente se refugian en el dólar.
  
• Inflación. Originalmente, en el programa monetario del Central se preveía una inflación de 22% durante el año. Pero en el acuerdo con el Fondo se prevé un alza de precios de 35% anual. Ello implícitamente obliga a las entidades a mejorar las tasas ofrecidas para que sean positivas en términos reales en caso de que se vaya verificando la estimación del FMI.