Se sigue apostando por salida de deuda

Ahora el gobierno está avanzando seriamente en la oferta a bonistas por el default. Atrás quedaron las idas y vueltas con la designación de bancos asesores, enfrentamientos con organismos internacionales, acusaciones de conspiración y otras actitudes que dominaron y demoraron todo el proceso desde hace tres años. Ayer se firmó el decreto con la designación de las entidades que participarán en la transacción y sólo quedan pocos puntos para que se inicie formalmente la oferta. Que comience el 14 o el 17 de enero es anecdótico: lo que está claro es que, por primera vez, el proceso está encarrilado. Incluso hay quienes ya sostienen que pese a la quita histórica de 75%, la propuesta puede tener una aceptación en torno a 70%. Los mercados ya lo descuentan: las acciones en la Bolsa ayer llegaron a otro récord histórico y los títulos posdefault ganaron tanto en los últimos 15 días que rinden poco más de 8% anual en dólares. Puntualmente está pendiente la autorización de la oferta en Italia, pero ese trámite se completará en los próximos 15 días. La única amenaza al proceso pasa por algún fallo de la Justicia norteamericana que suspenda la oferta. Es esto lo que ahora está en el centro de la escena y lo estará con más intensidad a medida que se acerque el inicio de la oferta ya que mayor será la presión entonces de acreedores y fondos buitre.

A principios de la semana que viene el Ministerio de Economía efectuará un pago por adelantado al Bank of New York (BoNY), una exigencia que impuso la entidad para aceptar el rol de agente del canje de reestructuración de la deuda. La firma del decreto con su designación por parte del presidente Néstor Kirchner, que se efectuó ayer, habilitó la posibilidad de realizar el pago.

«Antes de la firma del decreto era imposible realizar cualquier pago al BoNY o a otra entidad», explicaron altas fuentes del Palacio de Hacienda. El decreto también contrata formalmente a Barclays, UBS Securities y Merrill Lynch como agentes organizadores de la operación. Las tres entidades vienen trabajando hace varios meses como asesores del gobierno para el diseño de la operación.

El pago adelantado al BoNY llegaría a u$s 1,5 millón, sobre un contrato por un total de u$s 5 millones. Según aclaró Lavagna, «no se pagará un centavo más de lo que se había estipulado desde un principio», aunque evitó hablar de un monto específico.

Por otra parte, el funcionario reconfirmó que hay pedidos para adelantar unos días el arranque de la oferta, prevista inicialmente para el 17. «Algunos operadores del exterior nos pidieron que comenzáramos el 14, porque el 17 es feriado en los Estados Unidos. Todavía no hay nada definido», explicó ayer en declaraciones radiales.

Sin embargo, en los datos finales del prospecto que fueron remitidos el miércoles a la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos se estipula como fecha de inicio de canje el 14 de enero.

La decisión es la de arrancar un viernes, ya que se precisa el fin de semana para procesar las órdenes que ingresen las AFJP. Ayer a última hora volvieron las especulaciones respecto de la fecha precisa, ya que si bien lo más seguro es que se inicie el 14, también se especulaba con empezar a la semana siguiente, es decir el 21 de enero.

En su momento se barajó la posibilidad de que el canje de los bonos Cuasi Par arrancara cuatro días después de la oferta general. De esta forma, la suscripción de estos títulos comenzaría un viernes en vez del lunes.

• Expectativa

Los bonos Cuasi Par (en pesos ajustables por CER, a 42 años de plazo) se suscriben de acuerdo con el orden de llegada, con un mínimo de u$s 350.000. Por lo tanto, se espera un aluvión de presentaciones por u$s 8.300 millones, el monto total de estos títulos que el gobierno ofrecerá en el canje. Desde la Caja de Valores le explicaron al Ministerio de Economía que precisan un fin de semana para poder procesar la totalidad de las órdenes.

Por otra parte, una de las principales instancias burocráticas pendientes para el lanzamiento del canje es la aprobación del prospecto por parte de la Comisión de Valores de Italia (Consob). En Economía esperan confiados el visto bueno antes de fin de año. Si esto no sucede, la situación puede complicarse, ya que en Europa se reduce al mínimo la actividad oficial y financiera durante las dos primeras semanas de 2005 por vacaciones.

Con los decretos sobre las características del canje y las designaciones de los bancos ya firmados por el presidente Néstor Kirchner, ya no quedan pasos por dar dentro de la Argentina. Se trata, más bien, las respuestas del exterior. La única incógnita continúa siendo Japón, donde no se lanzará el canje debido a que ningún banco aceptó actuar como agente. Los nipones que lo deseen podrán suscribir la oferta en un tercer mercado, ya sea en Europa o en los Estados Unidos.