Suben 5% bonos en default: se espera mejora en oferta

La expectativa de una mejora en la oferta que el gobierno efectuará para reestructurar la deuda hizo subir ayer todos los bonos. Los que hoy están en default ascendieron hasta 5% y ya se ubican en los niveles máximos desde 2001. Este clima positivo también contagió a los títulos posdefault, tanto en dólares como en pesos. El fuerte superávit fiscal de julio, que llegó a $ 1.656 millones, también resulta un dato favorable porque muestra más capacidad de pago. Pese al mejor clima en los mercados, los bonistas extranjeros amenazan con una ola de juicios ante las demoras del gobierno por lanzar la oferta.

Roberto Lavagna

Los bonos en default tuvieron ayer subas de hasta 4,8% ante la perspectiva de una mejora de la oferta de reestructuración de la deuda por parte del gobierno argentino. También influyó en el ánimo de los operadores la noticia de que el FMI devolvería finalmente los u$s 1.450 millones que la Argentina planea pagar hasta fin de año.

Según informó ayer Ambito Financiero, uno de los temas centrales en que está trabajando el equipo económico es una mejora del bono cuyo rendimiento está atado a la evolución del PBI. La idea es hacerlo más atractivo para los acreedores y conseguir así una mayor aceptación de la oferta.

También se especula con la posibilidad de que se realice un pago en efectivo (hasta ahora desmentido por el ministro de Economía, Roberto Lavagna) y que se mejore el bono Cuasi Par (en pesos indexado) que se ofreció a las AFJP.

«La perspectiva es que los bonos que coloque el gobierno no valdrán menos de u$s 25 en el mercado, y esto impulsa a los títulos actualmente en default que deberían presentarse en el canje», explicaron ayer desde Wall Street.

• Los mejores

De los bonos en cesación de pagos, los que mejor anduvieron fueron los de cotización local, cuyos precios, además, están más retrasados. También los Global, que cotizan en Nueva York, presentaron subas importantes.

El PRO6 (BOCON Proveedores) ganó 4,84%, mientras que el PRE6 subió otro 4,62%. Pero lo más importante en el mercado fue el crecimiento de los Global 2008 y 2018, que crecieron 1,74% y 1,39%, respectivamente.

Algunos títulos ya están cotizando en niveles muy cercanos a los máximos desde el default. Es el caso del Global 2017, que tras una suba ayer de 1,20% se ubica en 97,25 en el mercado local, es decir, u$s 32,20. Otros títulos globales, como el 2018 y el 2009, se ubicaron cómodamente por encima de u$s 31,50.

• Firmeza

Si bien se trata de títulos con fuerte volatilidad y en los que se nota mucha especulación, en las últimas semanas las cotizaciones se encuentran muy firmes, con más tendencia al alza. Claro que más allá de la expectativa a una mejor oferta del gobierno, sería difícil esperar que suban mucho más allá del rango de u$s 33 a u$s 35 en las próximas semanas, por lo que se estaría cerca del techo.

«Los operadores apuestan a que Economía mejorará la oferta, porque no se arriesgarán a un rechazo masivo de los bonistas. Eso sería muy costoso para todos», explicaban en la City porteña.

También los bonos que están al día se beneficiaron ante una posible mejora de la oferta y fueron arrastrados por el clima positivo, aunque los incrementos fueron más tímidos. El BODEN 2012, por ejemplo, subió 0,38%, y la serie 2008 (en pesos ajustable) ganó otro 0,34%.

No son pocos los que aconsejan con estos niveles de precios a los inversores que «arbitren» entre los viejos títulos en default y los emitidos tras la cesación de pagos. El proceso consistiría en vender el bono en default a precios cercanos a los u$s 30 y comprar títulos que están al día, pero que rinden cerca de 14% anual en dólares. De esta forma, sería más probable recuperar el dinero invertido originalmente que esperando el proceso de renegociación de la deuda que encaró el gobierno.