Tenedores de calls empiezan a replantearse los riesgos

Hasta el viernes pasado se supuso que la operatoria más probable en la Bolsa de Comercio consistía en la compra de acciones y el lanzamiento de opciones de compra call, a juzgar por el bajo volumen, la suba de precios de las acciones y la constante reducción en las volatilidades implícitas en las calls hasta negociarse a valores intrínsecos. En la víspera hubo una primera mitad de la rueda donde las calls in the money se negociaron a valores intrínsecos, esto es sin tasa de interés ni volatilidad, mientras que en la segunda parte las opciones pasaron a estar más demandadas y lograron, a partir de las calls at the money, mejorar la volatilidad implícita. Esto podría suponer el inicio de una reversión de la operatoria descripta arriba, esto es, ahora se compra la opción call y se vende el subyacente.

Cuando el mercado llega a una situación como la descripta, luego de una suba de 20 días y a 45 días del vencimiento de las opciones, los tenedores de acciones replantean los riesgos y ven que, por ejemplo en el caso de Acindar, pueden limitar el riesgo a 12 centavos comprando el call de 4,60 en 14 cts y vendiendo el papel a 4,62 pesos, además de ganar en liquidez. Esta operatoria, al contrario de la anterior, es más bien bajista para las acciones. Hubo ayer ejercicios anticipados de calls de Tenaris, Petrobras Energía y Siderar, es también una señal bajista porque ello sucede cuando no hay tomadores de calls in the money aún a escasos centavos por debajo del valor intrínseco de las opciones. Más positivo resultó el volumen negociado en opciones como indicador de expectativas ya que subió un 20% a los cinco millones de pesos.