"Ya se renegociaron u$s 19.000 millones de deuda de empresas"

Guillermo Jasson

"Actualmente, en América latina se están reestructurando deudas por u$s 28.000 millones, de los cuales u$s 19.000 millones, es decir casi 70%, corresponden a empresas en la Argentina", dijo Guillermo Jasson de Morgan Stanley ayer en el Congreso Anual del Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas.

Aunque aseguró que tras las reestructuraciones «las perspectivas para las compañías argentinas son buenas», reconoció que «en este momento es poco probable que los inversores tengan interés en realizar inversiones nuevas» en el país.

El siguiente es el diálogo que mantuvo con Ambito Financiero el jefe para América latina del Departamento de Fusiones y Adquisiciones de Morgan Stanley.

Periodista: ¿Se puede ver cierto retorno de las inversiones del exterior?

Guillermo Jasson: Eso es prematuro decirlo, porque para que vuelvan los inversores al país tiene que haber una definición más clara de las reglas de juego, que incluyen entre otros aspectos el entendimiento del sistema jurídico en el que tendría que operar. Creo que en este momento es poco probable que los inversores en general tengan interés en realizar inversiones nuevas sin tener en claro cómo van resultar las que tienen hechas actualmente en el sector corporativo, aunque siempre habrá excepciones.

P.: ¿Qué pasos están siguiendo las empresas argentinas para reestructurar la deuda?

G.J.: Cada firma es un caso particular y no hay recetas uniformes. Hay compañías que tienen que reestructurar su deuda sin estar en default, mientras que otras simplemente tienen que estirar los plazos porque acarrean un problema de liquidez, pero no de sostenibilidad de su deuda. De todas formas, hay otras firmas en situaciones más complicadas, que por lo general cayeron en default, que requieren una reestructuración del capital en forma más profunda. En todos los casos lo principal es tener una visión clara sobre cuál es el plan de negocio de la empresa y por lo tanto cuál es el valor de la compañía. A partir de allí se puede determinar cuál es el nivel de deuda que puede sostener la empresa. En cuanto a la negociación en sí, es clave delinear cuál es el perfil de los acreedores. Es decir, sus necesidades, preferencias y tener un diálogo transparente tratando a todos por igual.

P.: ¿La devaluación desencadenó la actual ola de reestructuraciones de deudas, o éste era un proceso ya en curso?

G.J.: Tras la devaluación de principios de 2002, hubo muchas empresas argentinas de alta calidad que se vieron obligadas a reestructurar su deuda. Le doy una cifra: actualmente en América latina se están reestructurando deudas por un valor de u$s 28.000 millones, de este monto u$s 19.000 millones corresponden a compañías en la Argentina. Los sectores como el de empresas de energía, telecomunicaciones, electricidad y los bancos son los que más reestructuraciones están llevando adelante.

•Perspectivas

P.: No hay dudas de que cada vez son más las empresas argentinas que reestructuraron o están en proceso de renegociación de sus deudas. Pero, ¿cuáles son las perspectivas que ve para estas compañías una vez superada la reestructuración?

G.J.: Creo que las perspectivas para las empresas argentinas son buenas, en el sentido de que las reestructuraciones normalmente dejan a las compañías en situaciones donde, si el plan de negocios se cumple, no hace falta financiación adicional por un período prolongado. De esta forma, en la medida que se recupere la economía argentina las empresas podrán cumplir sin inconvenientes los términos de la reestructuración pactada.

P.: Usted está en contacto con acreedores del exterior, principalmente de los Estados Unidos. ¿Ellos aceptan la idea de que van a tener que convalidar una pérdida significativa en sus inversiones si es que pretenden llevar adelante la renegociación?

G.J.: Sí, los acreedores del exterior reconocen que van a tener que asumir una pérdida.

P.: La Bolsa argentina registra una importante suba desde principios de año. ¿Estima que esta tendencia se va a mantener en los próximos meses?

G.J.: Sucede que ése es un mercado que no necesariamente valora las acciones por sus fundamentos, sino por temas técnicos, como la liquidez, la especulación, los momentos financieros internacionales y las expectativas políticas. Es difícil hacer una apreciación general sobre el nivel de las acciones. Pero evidentemente en la medida en que las compañías se reestructuren y que sea más previsible el futuro, veremos valores más acordes con su precio real.