Bonos ofrecen aún retornos del 25%

El riesgo-país ha descendido a niveles de los 842 puntos básicos. Esto implica una caída del 28% desde comienzos de septiembre pasado. En el año acumula un retroceso del 15% y de más del 37% si se lo compara con el máximo de fines de marzo pasado. Claro que detrás de este retroceso de la prima de riesgo los inversores han visto cómo los atractivos rendimientos que prometen los principales bonos de la deuda pública se han ido evaporando. Lo ocurrido también se ha reflejado en una importante baja del costo de los seguros contra default, que se ubica por debajo de los 1.700 puntos: se ha reducido más del 25% en los últimos 30 días.

Aun así, los inversores pueden acceder a rendimientos del orden de hasta el 25% entre los papeles en pesos indexados y en torno del 12% para los nominados en dólares a tasa fija.

Por supuesto, aquellos que tienen una mayor dosis de sangre fría tienen en algunos bonos provinciales rendimientos más atractivos en consonancia con el nivel de riesgo, a pesar de que algunos distritos han mejorado su situación fiscal en el último semestre. En tal sentido, los analistas consideran que provincias como Buenos Aires e incluso la Ciudad de Buenos Aires, con mejores números fiscales, correrán la suerte del devenir de las reservas del Banco Central.

Entre los bonos surgidos de la reestructuración de la deuda de 2005 y 2010 como el Par y el Discount, los rendimientos varían entre casi un 10% y un 12% cuando se trata de los nominados en dólares. Los mismos papeles emitidos en pesos con ajuste CER ofrecen similares tasas nominales a las que se le indexa la inflación oficial. Vale señalar que la brecha existente entre los que están bajo legislación nacional y los que fueron emitidos bajo la de Nueva York se ha reducido significativamente en términos de rendimiento futuro. Precisamente el bono del canje que se distingue por su mayor retorno es el Cuasi Par en pesos, que se acerca a un 12,5%. El resto de los títulos en dólares de más corto plazo como el Bonar X, que vence en 2017, paga un 11% mientras el Boden 15, cerca de un 9,6%. El Global 17 ofrece un rendimiento del 12,4%.

Siguiendo el menú de los nominados en pesos indexados, el Bonar 14 y el Bonar 15 encabezan el ranking con un 19% y un 21,4%, respectivamente. Luego se ubican los Bogar 18 y 20 con niveles del 11% al 15%. También quedan bajo el radar de los inversores títulos dentro de los surgidos por consolidaciones de deuda, como el Pr 12 y el Pr 13 y el Pre 9, todos emitidos en pesos indexados por CER, cuyas tasas de retorno futuro rondan entre el 11% y el 13%.