Diálogos

Los pasos que vienen en caso buitres

El periodista dialoga con el abogado Marcelo Etchebarne, especialista en reestructuraciones de deudas. Desde Nueva York da su visión sobre lo que está por venir en la Argentina.

Periodista: ¿Cómo sigue la película de los holdouts?

Marcelo Etchebarne: Los temas que tendrán resolución en los próximos meses, quizá antes de fin de año en algún caso, incluyen la sentencia final de los "me too" que junto al pari passu original sumarían sentencias por u$s 8 mil millones. La discusión sobre si el Bonar 24 es deuda externa o no y por lo tanto sujeta a la cautelar del pari passu, también. Y las sanciones por el desacato al Tribunal y el efecto por haber supuestamente incumplido con la obligación de proveer información al tribunal en el proceso de discovery y sus consecuencias. Habrá audiencias sobre estos temas en las próximas dos semanas.

P.: ¿Se podrían revertir las medidas del pari passu?

M.E.: Sí, claro. Pero en la medida que cambien ciertas cosas. Recordemos que las medidas cautelares del pari passu no están expresamente previstas en la legislación vigente sino que son una creación del juez Griesa bajo sus atribuciones de equidad y que las ha considerado equitativas asumiendo ciertas circunstancias en un momento determinado. Obviamente que si nada cambia no las van a cambiar. Argentina tendrá que hacer su parte y no sería prudente anticipar qué debe o puede hacer ahora.

P.: De ganar Scioli, Silvina Batakis será la ministra de Economía. ¿Como la ven en Wall Street? Ha recibido críticas.

M.E.: Es muy conocida en los centros financieros internacionales. No olvidemos que la provincia ha sido un emisor internacional muy activo en las últimas dos décadas teniendo sus bonos bajo ley de Nueva York la mayor liquidez en el mercado luego del soberano. La mayoría de los analistas que invierte en Argentina se ha juntado con ella en más de una oportunidad. Se la considera en general como una persona seria y muy calificada para la tarea que ha tenido a su cargo. Nosotros hemos trabajado en más de 40 colocaciones provinciales desde los 90. La explicación que daban al mercado todos los ministros, secretarios de Finanzas o directores de Crédito Público era que es imposible equilibrar las cuentas públicas provinciales sin una nueva ley de coparticipación federal de impuestos. En los ojos del mercado, Batakis lo hizo, como me dijo alguien hace un tiempo, le corrigió el rumbo al Titanic. Es cierto que subieron el inmobiliario, en igual o menor medida que en otros distritos, pero ha primado la prudencia fiscal y eso es valorado positivamente por el mercado. Y eso es un comentario frecuente en Wall Street. Pero también es frecuente escuchar acá que Batakis es Scioli, es decir, no es alguien que le hayan impuesto al gobernador sino una estrecha colaboradora en los aspectos técnicos bajo el liderazgo político de Scioli.

P.: ¿Cómo la ve en la negociación con holdouts?

M.E.: Creo que el primer lugar donde debe hacer pie es en el juzgado de Griesa donde la provincia ha tenido varios litigios y en la cual el propio juez ha dicho que respeta a la provincia que siempre ha actuado de manera correcta ante el Tribunal. La gestión provincial anterior había tenido una reestructuración exitosa con sólo un 5% de holdouts. La gestión de Scioli en la provincia ha prosperado en todos los ataques judiciales de los holdouts lo cual permitió que fueran ingresando al canje de a poco. Eso le da una ventaja comparativa frente al juez en los procesos judiciales en curso en relación con otros posibles interlocutores que no han tenido esa interacción con el tribunal. Pero la credibilidad de la ministra ante Griesa tiene que ser aprovechada, se puede perder rápidamente y hay una sola oportunidad de mostrar una primera buena impresión. A eso se suma, como decía el jefe de DCM de BNP para Latam hace unos días en la Cumbre de Latin Finance: el equipo de crédito público de la provincia es probablemente el más sofisticado con el que le ha tocado trabajar en la región. Un equipo técnicamente sólido es otra herramienta central. Acá no van a faltar quienes propongan recetas mágicas. No las hay aunque haya varios caminos posibles para terminar con los temas pendientes.

P.: ¿Y cómo se ve a los equipos de Massa o Macri?

M.E.: Creo ambos tienen a profesionales sumamente competentes en sus equipos para encarar una solución al default, como Federico Sturzenegger, alguien sumamente respetado en Nueva York, o Martín Redrado, también muy respetado en el sector público financiero internacional, entre otros profesionales. Sería muy bueno que gane quien gane los demás acompañen una solución definitiva al tema del pari passu.