Furor por los bonos ante seguro de pago

En la euforia, una brisa se parece a un enorme viento a favor. Una serie de pequeñas buenas nuevas le dio más impulso a la fiesta de los bonos y atrajo más dólares a la Argentina. Los detalles de un presupuesto que los legisladores tomaron con indiferencia e incredulidad, fue celebrado por los inversores con alzas en los bonos en pesos y en dólares. Fueron subas selectivas porque los títulos en pesos más cortos no participaron a pleno de la euforia, subieron menos del 1%. El hecho de que el ministro Amado Boudou anunciara en el Congreso que el dólar del año que viene promediará $ 4,10 y que se utilizarán u$s 7.500 millones de las reservas para pagar los vencimientos de los bonos, dio piedra libre. Boudou le comunicó al mercado que pueden apostar tranquilos que el dólar va a estar quieto y que el Gobierno va a pagar religiosamente cada vencimiento de 2011. Dio la seguridad jurídica que no tiene el resto de la economía.

Por si fuera poco, se anunció que el país creció más del 11% en el segundo trimestre del año y esto reforzó la fe en los cupones PBI que están atados al crecimiento. Estos derivados habían comenzado a subir cuando se estimó el crecimiento en un 7%. Ahora que se habla del 11%, vuelan, en particular los nominados en dólares.

El dato más contundente sobre la euforia es el monto de negocios. En las últimas tres ruedas de la semana pasada se transaron los montos más elevados del año. En el Mercado Abierto Electrónico, el viernes se operaron $ 2.488 millones y fue el récord de 2010.

Se estima que están ingresando alrededor de u$s 200 millones por día para volcarse al mercado de títulos públicos. Las malas performances de las Bolsas de Estados Unidos y Europa hacen que una pequeña parte de los fondos que se vuelcan a la región vengan a la Argentina, a pesar de la resistencia de las consultoras y bancos extranjeros. Es tanta la desconfianza por la deuda argentina, que muchos bancos no aceptan hacer cauciones con los papeles locales. Por eso los clientes prefieren venir con su dinero a Buenos Aires a operar directamente, en lugar de hacer las compras en los mercados del exterior. Los agentes bursátiles y extrabursátiles locales se están beneficiando con este comportamiento.

La mayor oferta de moneda extranjera acelera el círculo virtuoso porque plancha el precio de la divisa y permite que las ganancias de los que operan en pesos sean importantes en dólares. Esa fue una de las razones que volcaron a los inversores comprar bonos del canje en pesos que indexan por el CER. El Discount subió más del 8% en dos días y el Par en pesos, un 6%. Los cupones PBI siguen sumando subas todos los días y son, junto a los bonos del canje, las mejores inversiones del mes. La primavera para los inversores será algo más que una estación cálida porque las ganancias que acumulan en algunos papeles llegan en lo que va de setiembre casi un 15% en dólares, porque el precio de la divisa no tuvo variaciones. En un mundo donde el plazo fijo se paga un 0,25% anual, esta utilidad en menos de 20 días se parece a un premio.

A todo esto, el dólar cerró casi sin cambios. Apenas subió medio centavo en el Forex-MAE donde cerró a $ 3,9495 sin que el Banco Central intervenga en el mercado de contado. La mesa de dinero de la entidad que preside Mercedes Marcó del Pont intervino nada más que en el mercado de futuro donde estuvo muy activa en los plazos fines de setiembre y octubre. Pese a las compras de la entidad, el dólar en el OCT-MAE cedió en casi todos los plazos. Las promesas de un dólar a $ 4,10 en 2011 decidieron las ventas de los indecisos. Julio próximo cotizó a $ 4,3374 (-0,0%) y muestra que hay margen para la baja.

La demanda de bonos en pesos puede seguir creciendo esta semana a favor de la elevada renta que muestran. Podrá haber toma de ganancias en el medio pero puede ser una oportunidad para que entren los que están afuera. Los cupones podrían continuar firmes, mientras los bonos de mediano plazo en dólares actuarán como refugio a favor de la renta de casi el 11% que prometen.