''Reservas, seguro frente a la crisis''

El director del Banco Central, Arturo O'Connell, defendió la política de acumulación de reservas por parte de la institución, en el marco de una visión pesimista acerca de la dirección de la economía mundial.

Con respecto a los desbalances globales, caracterizados por los sostenidos e importantes déficits de cuenta corriente de los Estados Unidos, con su contraparte en los superávits comerciales de numerosos países (China, Japón, Alemania, los pertenecientes a la OPEP), el funcionario sostuvo: «No veo una salida ordenada, sino algún tipo de crisis, más o menos grave».

En ese marco, indicó que «la política del Central va en línea con tener un colchón de reservas como seguro contra una crisis internacional».

En diálogo con este diario, al ser consultado acerca de si el costo de mantener un nivel de reservas elevado era justificado, sostuvo que «al margen de que todavía tenemos superávit cuasifiscal, no hay que centrarse sólo en el análisis microeconómico, comparando los costos de la política de absorción contra los rendimientos de las reservas, sino que hay que estudiarlo macroeconómicamente». «Tener un seguro contra una crisis internacional tiene un rendimiento positivo en toda la economía», agregó.

Las declaraciones fueron realizadas en el marco del seminario organizado por la ministra Felisa Miceli bajo la temática «Desbalances globales». En su presentación había indicado: «No tengo una visión optimista sobre el escenario internacional. La acumulación de deuda (de los Estados Unidos, debido al déficit de cuenta corriente) es insostenible».

«Europa y Japón tendrán que trabajar como locomotoras del mundo, junto a los Estados Unidos», indicó O'Connell. Japón, «por la década de deflación», y Europa, «dominada por una tónica deflacionista» de sus autoridades monetarias, mantienen elevados superávits comerciales con los Estados Unidos, contraparte de los déficits de ese país.

«Si la solución es cerrar los desequilibrios globales con políticas contractivas (en los Estados Unidos), vamos a tener problemas de recesión con impacto mundial», indicó, y agregó para graficar que sólo el déficit de ese país representa 2 puntos del PBI mundial.

Asimismo, sostuvo que «desde mediados de los noventa la tasa de inversión mundial viene cayendo, lo cual no va en línea con la teoría de Bernanke (presidente de la Reserva Federal) que indica que los desequilibrios globales se deben a altas tasas de ahorro».