Cedears: inversores recalibran brújula tras señales de la Fed y balances de tecnológicas

Un cachetazo de la Reserva Federal al mercado, y una semana marcada de balances corporativos modificaron el tablero para los inversores. Qué dicen los analistas.

En cuanto a las empresas y sectores a observar para el primer semestre, todo dependerá de la marcha de la economía estadounidense.

La Reserva Federal de EEUU dejó esta semana las tasas de interés sin cambios. Es una decisión que impacta en las carteras que tienen Certificados de Depósitos Argentinos (Cedears). Si bien es algo que podría leerse como positivo, la alarma en los mercados vino con las palabras del titular de la Fed, Jerome Powell, quien señaló que para bajar las tasas la autoridad monetaria "tiene que estar segura de que la inflación está convergiendo a la meta". Esta declaración alimentó la posibilidad de que tampoco haya un recorte de tasas en la reunión de marzo, algo que los operadores "priceaban" muy fuerte hace algunas semanas.

Por otro lado, en los últimos días se conocieron balances corporativos, varios de los cuales fueron de empresas de "megacap", como las llamadas " siete magníficas". Si bien hubo decepciones y otros excelentes resultados, el mercado tiene dudas. Así, para los analistas, las acciones de esas empresas (big tech) ya treparon mucho, por lo que mantener posiciones en esas firmas dejaría al inversor demasiado expuesto ante una prominente caída, tal como sucede con Tesla, que en los últimos seis meses acumula una baja del 28%.

Mientras tanto, el S&P500 de Wall Street, que está compuesto por las 500 compañías más grandes de EEUU -medidas por capitalización de mercado-, está teniendo una muy buena performance, pero está perdiendo diversidad al concentrarse demasiado. Es ahí cuando empieza a perder dinamismo. Dicho en términos de mercado: muestra peores resultados. Este nivel de concentración se puede convertir en un problema para cualquier portafolio que pretenda retornos estables en el tiempo.

No obstante, como alivio para los inversores, durante 2023 el FOMC de la Reserva Federal parece haber logrado la política monetaria de un mundo ideal, donde se consiguió una importante desaceleración de la inflación sin resentir el nivel de actividad, el tan anhelado "soft landing" de la economía.

En ese sentido, Ámbito consultó a analistas sobre cuáles son los "drivers" a tener en cuenta, de ahora en más, para rearmar la cartera de Cedears y cómo recalibrar la brújula inversora.

Cedears: recalculando para la primera mitad del año

"Es el momento de ser selectivos y aprovechar las oportunidades que vayan apareciendo en el mercado", explica a Ámbito Santiago Ruiz Guiñazú, Head of Equity en Adcap Grupo financiero.

Ruiz Guiñazú ejemplifica que Tesla, que de repente tuvo bajas considerables de aproximadamente 15-20%, puede volver a ser atractiva tras este mal momento que atraviesa. Esto se debe a que es una empresa sólida, con una gran espalda financiera y un plan de negocios claro, por lo que seguramente en el futuro volverá a tener una buena performance.

"El contexto es complicado para las empresas porque están teniendo mayores gastos y los márgenes se les están achicando", indica Guiñazú, quien resalta que, a esta situación, se suma que no está claro cuándo la Fed bajará las tasas de interés. "De hecho, antes de la reunión de esta semana se creía que había alguna posibilidad de que las bajaran, pero finalmente decidieron no hacerlo".

Reuters

"Por lo tanto, tenemos un escenario donde los resultados de las empresas empiezan a ser más bajos, los márgenes y la tasa de interés no están ayudando a justificar múltiplos más altos", sostiene el analista, queriendo remarcar que es un momento para ser muy cauto con las inversiones.

Soledad López, de Rava Bursátil, sostiene, por su parte que, debido al contexto económico y político argentino, atravesado por una fuerte volatilidad hasta tanto no se introduzcan reformas políticas y a la espera de la liquidación del campo, "considera conveniente incorporar Cedears en la cartera y mantenerlos como cobertura del tipo de cambio Contado con Liquidación (CCL)".

En cuanto al contexto internacional, indica la analista, que EEUU se encuentra atravesado por un año electoral y a la espera de que la Reserva Federal decida bajar finalmente su tasa, "proceso que ya se encuentra encaminado". En este sentido, el sector financiero, de países emergentes y el inmobiliario se podrían ver beneficiados por la decisión del central estadounidense, con lo que sumar a las carteras ETFs de mercados emergentes a través de Cedears, resulta una buena opción de inversión.

Cedears: el objetivo del inversor es la clave

Para Pablo Repetto, jefe de Research de Aurum Valores, "todo depende de qué clase de inversor seas". El analista basa esta estrategia en que para entrar en un Cedear, en este contexto, hay que tener en cuenta "factores que tienen que ver con la economía internacional, qué sector vas a elegir, qué empresa, y bueno, y cuál es tu objetivo", explica.

Repetto recalca que hay que tener en cuenta la tendencia "moderadamente alcista" del dólar CCL intrínsecamente vinculado a los Cedears. El analista explica que al medir los índices accionarios de EEUU, se observa un desempeño muy bueno, "pero están todos vinculados al paquete de acciones tecnológicas", una exposición muy riesgosa, tal como se indicó en las primeras líneas de esta nota.

Así las cosas, Repetto recomienda el enfoque de mejorar la productividad de las carteras a través de la inteligencia artificial y otras tecnologías. Es importante considerar que esos Cedears pueden ofrecer un rendimiento superior. En este contexto, "la tecnología desempeña un papel crucial", y pondera a empresas como Nvidia o Microsoft.

En cuanto a las compañías y sectores a observar para el primer semestre, todo dependerá de la marcha de la economía estadounidense. "Si se mantiene un ritmo de baja inflación sin una desaceleración pronunciada, los sectores de consumo discrecional pueden ser prometedores. Pues estos sectores se beneficiarían de un entorno económico estable", añade Repetto.

Sin embargo, si hay indicios de que la economía podría llegar a enfrentar desafíos, como un proceso complicado relacionado con tasas de interés, surgen preocupaciones sobre una posible recesión. En este escenario, se recomienda prestar atención a sectores menos vinculados al consumo discrecional, como "utilities" y salud.

Dicho lo anterior, a la hora de sumar segmentos o empresas al portafolio hay que hacerlo pensando en la diversificación, que resulta fundamental para proteger y valorizar el patrimonio. Sin embargo, el inversor también debe desarrollar la capacidad de adaptación porque, seguramente, el largo camino que le queda a 2024 ofrecerá oportunidades para rebalancear posiciones, a medida que cambien o se cumplan expectativas.