Los Credit Default Swaps (CDS) de Argentina comenzaron a reflejar un aumento de la percepción de riesgo soberano durante agosto, aunque el movimiento presenta una marcada diferencia según el horizonte temporal: mientras el mercado continúa asignando una elevada probabilidad de cumplimiento a los compromisos más próximos, la incertidumbre aumenta considerablemente cuando la mirada se extiende más allá del actual mandato de Javier Milei.
24 de agosto 2026 - 12:09
El mercado eleva el riesgo de default de la Argentina para después de 2027: las señales que preocupan
La curva de seguros contra default muestra un deterioro concentrado en los horizontes posteriores al actual mandato presidencial. Según un informe de una reconocida Alyc, la probabilidad implícita a un año apenas aumentó 30 puntos básicos en agosto, mientras que a cuatro y diez años trepó 400 y 510 puntos básicos, respectivamente.
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Cuál fue el motivo del aumento del riesgo.
La señal aparece en momentos en que los bonos soberanos en dólares acumulan una corrección y volvieron a operar con rendimientos de dos dígitos, en un escenario atravesado tanto por factores locales como por una mayor volatilidad externa.
Según un análisis de Portfolio Personal Inversiones (PPI), al ampliar la mirada a lo ocurrido desde comienzos de agosto, el mayor castigo relativo que sufrieron los Globales también tuvo su correlato en la percepción del riesgo crediticio argentino.
Los CDS funcionan como una cobertura frente al riesgo de incumplimiento de un emisor. Por eso, un aumento de las probabilidades acumuladas de default implícitas en la curva supone un deterioro de la percepción de riesgo, mientras que una compresión refleja el movimiento contrario.
Qué están mostrando los CDS de Argentina
La primera señal es que el deterioro resulta muy limitado en el corto plazo. De acuerdo con PPI, la probabilidad acumulada de default a un año aumentó apenas 30 puntos básicos desde comienzos de agosto.
Para la sociedad de Bolsa, se trata de "un movimiento relativamente acotado y consistente con la mayor probabilidad de repago que el mercado continúa asignando a los compromisos más cercanos". Sin embargo, la dinámica cambia considerablemente a medida que se avanza sobre la curva. Según los cálculos de PPI, "las probabilidades acumuladas de default a cuatro y diez años (post-Milei) aumentaron 400 y 510 puntos básicos, respectivamente, desde comienzos de mes".
La lectura, entonces, es que el mercado no está incrementando sustancialmente sus dudas sobre la capacidad de Argentina de afrontar los vencimientos inmediatos, sino sobre la sustentabilidad crediticia en horizontes más largos, que coincide con las elecciones generales 2027 y la posibilidad de que el Gobierno de Javier Milei reelija o no.
"Esto refleja que el deterioro en la percepción de riesgo se concentró principalmente en horizontes más largos, donde el mercado incorpora una mayor incertidumbre sobre la capacidad de sostener la historia de crédito en el tiempo", explicó PPI.
Así, la pendiente de la curva de CDS introduce también un componente político en la valuación del riesgo argentino: los mayores incrementos aparecen en plazos que exceden al actual mandato presidencial y alcanzan períodos posteriores a 2027.
