Recesión en EEUU: ¿qué probabilidades hay de que suceda y cómo afectaría a acciones y bonos?

La Fed continúa convalidando alzas en las tasas de interés y apuntando al mercado laboral. ¿Logrará bajar los precios sin generar una recesión?

Recesión en EEUU: ¿qué probabilidades hay de que suceda y cómo afectaría a acciones y bonos?

Dinero

La política contrativa de la Fed sigue su curso, esta semana convalidó un nuevo aumento en la tasa de interés, que si bien era descontado por el mercado, refuerza que la batalla contra la inflación no terminó y que el mercado laboral aún continúa fuerte. La desaceleración de la actividad podría convertirse en una recesión o en un soft landing. En el caso que suceda la primera los mercados bursátiles podrían tensionarse con fuerza y romper con las fuertes alzas que lograron este año, sobretodo con las tecnológicas que crecieron con fuerza ante el avance de la inteligencia artificial y la recuperación del terreno perdido.

juan Manuel Franco, economista Jefe Grupo SBS, analizó el estado de situación actual: "La Fed dispuso esta semana de un nuevo hike de 25pbs en su tasa de referencia, que se ubica ahora en el rango 5,25-5,50%, el máximo nivel desde 2001. Desde la autoridad monetaria destacaron que la actividad en Estados Unidos se muestra algo más resiliente que lo esperado, algo que si bien refuerza la tesis del soft landing, podría implicar, junto al mercado laboral y a algunos componentes del IPC que muestran persistencia, que tal vez la inflación se demore en alcanzar el objetivo de la Fed".

¿Es posible en este contexto que Estados Unidos entre en recesión? para Leonardo Chialva, socio de Delphos Investment, es una posibilidad a futuro. "Luego de experimentar el ajuste monetario más duro en magnitud y tiempo de las últimas décadas, esaltamente probable que tanto EE.UU. como Europa enfrenten condiciones económicas más adversas a futuro, las cuales podrían transformarse en clásicas recesiones", dijo.

En cuánto a cómo podría impactar en los mercados, Chialva consideró que recesión es sinónimo de baja en las ganancias empresariales, y por ende ello afecta la performance bursátil. De hecho, "lo que vamos transcurriendo de 2023 viene siendo positivo justamente por el hecho de haber evitado caer en una recesión", dijo y analizó: "Esto fue posible gracias a la demora que se produce en la transmisión desde el canal monetario/financiero hasta el económico. Si la recesión finalmente llega a occidente a finales de este año o comienzos de 2024, entonces deberíamos esperar un clima financiero más complejo, que implique caída en las cotizaciones de las acciones".

Cómo mira la Fed al mercado laboral

Desde que la Reserva Federal comenzó con su apretón monetario en marzo de 2022, se comenzó a especular con que la economía norteamericana entraría en recesión. Sin embargo, hasta el momento el mercado laboral no cedió y la recesión no llegó. Si bien en la última medición el IPC llegó al 3% anual, "los aumentos de precio del sector de servicios permanecen elevados, siendo uno de los puntos más difíciles de moldear para la Fed. De hecho, los aumentos de precios de alimentos y energía cedieron notablemente (con energía en terreno deflacionario), lo que explica la diferencia entre la inflación general y la core", explicó PPI.

¿Cómo reacciona ante esto la Fed? para el mismo informe, la entidad espera que nuevos retoques en la tasa desincentiven el crecimiento en el sector de manera temporal y tenue (ya sea por elevados costos de financiamiento o mayores costos de oportunidad), y, de esa manera, contener la demanda laboral. Sin embargo, "hay un riesgo muy relevante que corre la Fed, y viene por el lado del sector industrial. El sector manufacturero se encuentra en terreno contractivos. De hecho, la utilización de la capacidad instalada está en declive desde septiembre 2022", explicó PPI.

Para el presidente de la Fed, Jerome Powell, el mercado laboral es clave. El funcionario suele hacer hincapié en su fortaleza, y en cómo es necesario que ceda para librarse de las presiones inflacionarias. Como consecuencia, "lo que busca la Fed con su política monetaria restrictiva es generar controlados cambios en el sector laboral que mermen las presiones salariales, particularmente del sector de servicios que es el más resistente y el que explica la mayor proporción de los aumentos de precios cada mes".

Que dice el rendimiento del bono del Tesoro de EEUU

La pendiente de la curva de rendimientos del tesoro americano, es un indicador precedente de recesiones y, según un informe de Balanz, se encuentra en niveles de inversión no vistos desde los años 80. En este punto, indicaron, sin embargo, que "existe un amplio debate actualmente respecto a si las señales que brinda la curva de rendimientos son fiables ya que el denominado term premium (la compensación extra por tener bonos de largo plazo) se encuentra en terreno negativo para el bono de 10 año". Aún así, la pendiente de la curva sigue muy invertida.

Cómo podría impactar en los activos argentinos

Con respecto al efecto sobre Argentina, Franco dijo que desde Grupo SBS creen que la performance de los activos del país podría encontrarse algo desacoplada al resto del mundo en el corto plazo, esto se debe a que "los inversores están mirando más de cerca el desenlace de las elecciones para evaluar qué tan posible es que Argentina comience a revertir sus desequilibrios macro". Dicho esto, "somos constructivos para los activos de riesgo a mediano plazo: bonos en dólares y Merval, en especial del sector oil & gas", cerró sus recomendaciones.