Bonos atados a la inflación sufrieron caídas de hasta 6% en el inicio de junio: ¿fin de la fiesta CER?

Los bonos estrella de 2021 y de inicios de 2022 profundizaron su mal arranque de mes y anotaron bajas de hasta 4,2%, lideradas por el Cuasipar, el Par, y el Discount. ¿Es el fin de la fiesta CER?

La inversión estrella de 2021, y también la de los primeros cinco meses del año pareciera estar perdiendo adeptos en el inicio de junio. Es que, en apenas tres jornadas que van del sexto mes del año, los bonos en pesos que ajustan por inflación (CER) ya sufren caídas de hasta 6%, lo que lleva a preguntarnos: ¿estamos en presencia del fin de la fiesta CER?

Impulsados por crecientes expectativas de inflación (más de 65% para 2022, según el REM de abril), mientras el dólar oficial corría y se desliza debajo del índice de precios, y los tipos de cambio alternativos se mantenían (y siguen por ahora) apacibles, los títulos CER llegaron a subir hasta más de 40% en el año. Sin embargo, la tendencia empezó a desacelerarse en mayo, y da ciertas señales de que podría empezar a revertise en junio: ahora las subas de 2022 se achicaron hasta el 32%.

Las caídas más salientes en los tres días del mes las anotaron el Boncer 2028 (6%); el Cuasipar (-5,5%); el Boncer 2026 (-4,6%), y el Discount (-4,6%). Es decir, activos del tramo medio y largo de la curva de rendimientos. Dentro este clima de venta, los bonos del tramo corto fueron los que menos ajustaron. De hecho, el Boncer 2022 (T2X2) y el Boncer 2023 (TC23) ganan hasta 0,7% en lo que va de junio.

Este viernes, en tanto, las bajas fueron lideradas por el Cuasipar (-4,2%); el Discount (-2,5%); y el Par (-2,4%).

"Notamos cierto agotamiento durante las últimas semanas. Los títulos indexados cosecharon un magro 2% en mayo, menos de la mitad de lo que fue el avance del tipo de cambio “contado con liqui”. Hasta opciones más conservadoras como un FCI Money Market (2,6%) o un plazo fijo tradicional (3,4%) fueron relativamente superadoras", comentó Nery Persichini, Jefe de Estrategia de GMA Capital.

Desde Delphos Investment, por su parte, creen que diversos motivos pueden estar confluyendo para este comportamiento.

"Las perspectivas de una desaceleración inflacionaria en el segundo semestre que reste atractivo a activos ajustados por CER podrían confluir con la persistencia de los temores de reperfilamiento de la deuda con vencimientos luego de las elecciones el próximo año. Esto podría reducir en el corto plazo el atractivo de estos bonos para hacer carry, que se mantendría para las letras cortas (LECER) en mayor medida", enumeraron.

De todas maneras, consideran que "aún no se observa una presión sobre el CCL, lo cual indicaría que el desarme de posiciones CER aún no sería para correr a moneda dura". Esto tal vez llegue a medida que nos vayamos aproximando al final del período de liquidación de la cosecha gruesa, en el tercer trimestre del año.

Por su parte, el equipo de Research & Strategy de Inviu aventuró que "una posible explicación de la baja de los bonos CER es que se espera que el Gobierno emita más instrumentos cortos este mes y por eso haya ajustado a tasas más altas las letras".

Sin embargo, por el momento las tasas no parecen estar muy fuera de lo normal. "Esto indicaría que hay también intención de venta genuina en la parte mas larga de la curva y probablemente se explique por miedo contagiado de las ventas cortas", agregaron.

Por último, especialistas de Cohen indicaron que "el escenario en el que se encuentran los bonos CER es una consecuencia de las necesidades de liquidez que pueden generar en el mes actual los pagos impositivos y aguinaldos, teniendo en cuenta: 1) los pocos incentivos que genera vender dólares con estos niveles de MEP y CCL; 2) la capitalización de la ganancia que tuvieron los instrumentos CER en lo que va del año (+19,6% en promedio)".

Cierre de la semana en la Bolsa

En la bolsa local, el índice S&P Merval de Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA) subió un 0,4%, a 91.775,17 puntos, con el impulso en acciones de empresas de servicios. Este mercado cedió un 2% en la semana.

En Wall Street, en tanto, las acciones argentinas cerraron mixtas, con subas registradas por Bioceres (+4%); y Telecom (+2,3%); y bajas encabezadas por Mercado Libre (-5,7%); Edenor (-5,1%) y Despegar (-1,5%).

En renta fija, los bonos nominados en dólares cerraron con mayoría de bajas, en un mercado global prudente por la fortaleza del dólar tras los datos laborales estadounidenses con datos por encima de los esperados. La semana arrojó un negativo del 0,3% para los bonos en dólares.

El riesgo país de la banca JP.Morgan bajaba cuatro puntos básicos, a 1.894 unidades.

El Club de París dijo en la víspera que pretende acordar una renegociación de deuda de 2.000 millones de dólares con el país "en las próximas semanas". Argentina reestructuró su compromiso con el Fondo Monetario Internacional (FMI) en marzo, luego de una millonaria reprogramación con acreedores privados en 2020.