"Hay oportunidades en bonos de corto plazo"

Gustavo Cañonero

Desde Nueva York, el economista jefe para América latina del Deutsche Bank, Gustavo Cañonero, consideró que tras la caída de los mercados emergentes hay buenas oportunidades, aunque recomendó ser selectivo. Según su opinión, las mejores perspectivas en América latina estarían en los bonos de corta duración emitidos en moneda local, tanto en la Argentina como en Brasil y en México.

Respecto del futuro de las tasas de interés en los Estados Unidos, Cañonero aseguró que «no es seguro» que la Reserva Federal decida un nuevo incremento, ya que el mercado inmobiliario presenta un escenario de desaceleración.

Periodista: ¿Qué puede pasar con los mercados emergentes tras el fuerte ajuste de las últimas jornadas?

Gustavo Cañonero: Sigue habiendo oportunidades interesantes, pero habrá que ser selectivo y prudente, porque aún estamos en un proceso de corrección de valuaciones. Y no está claro que ya haya terminado. Pero aun en esta situación hay que destacar una serie de activos en mercados emergentes que son muy atractivos. Tarde o temprano, volverán a interesar a los inversores.

P.: Dio la impresión de que no diferenciaron entre mercados y salieron de todos los emergentes.

G.C.: Hubo una secuencia de diferenciación, donde América latina fue la última en sentir la tormenta internacional. Pero al final del día prácticamente todos los activos sufrieron. El proceso de recuperación será ahora más diferenciado y debería beneficiar sobre todo a los bonos de más corto plazo que están nominados en moneda local. En Brasil, por ejemplo, se presenta una oportunidad interesante, y esto se repite en México y en la Argentina. Los bonos de largo plazo, en cambio, podrían continuar relativamente castigados.

P.: ¿Cómo ve puntualmente a los bonos argentinos?

G.C.: Se exageró la caída en todo lo que es la parte corta de bonos locales, tanto en pesos como en dólares. En el caso de los títulos más largos, es más difícil saber dónde terminará reacomodándose la cotización porque dependerá de lo que suceda con las tasas en los Estados Unidos.

P.: ¿Los inversores ya están descontando que la Reserva Federal estadounidense aumentará una vez más la tasa de corto plazo en su reunión de fin de junio?

G.C.: No, hoy tenés un mercado de futuros de fondos que opera con la idea de que no habrá suba de tasas en junio. Pero para octubre sí incluye un incremento adicional de 0,25%. Por lo tanto, un nuevo aumento en junio sería una sorpresa y podría castigar más a los mercados. El tema es en qué contexto lo hace y cuál es la perspectiva de futuro. Si se percibe como el último retoque, entonces no será tan grave. Pero si la percepción es que continuará con los ajustes, podría complicarse todavía más.

P.: ¿Pero la economía estadounidense no sigue recalentada, con fuerte incremento de la actividad?

G.C.: Los últimos datos económicos muestran que no habría una suba inminente, aunque es difícil tener una visión segura. La clave en estos momentos es que el mercado inmobiliario muestra una desaceleración importante.

P.: ¿Considera que el dólar se seguirá debilitando contra las restantes monedas?

G.C.: Sinceramente, da la impresión de que hoy nadie está en capacidad de decir hacia dónde se encamina el dólar. Hay ciertos soportes que tienen que ver con la colocación de reservas de ahorros asiáticos que no tiene una completa racionalidad y donde los tiempos de cambios son difíciles de prever.

P.: ¿Esta turbulencia de los mercados puede afectar a la economía mundial?

G.C.: No creo. La economía a nivel mundial viene bien y gradualmente se está desacelerando. Pero se trata de un leve ajuste que es saludable, porque no obliga a subas exageradas de tasas para controlar posibles rebrotes de inflación.

Pablo Wende