"Recuperación de mercados es una impasse luego de la última reunión de la Fed"

(El periodista conversa con el experto en mercados mundiales personificado como Gordon Gekko de la película «Wall Street», quien considera que la recuperación de los mercados es una impasse luego de la última reunión de la Fed; y sostiene que debe esperarse otra suba de un cuarto de punto en la tasa de interés de corto -hoy 5,25% anual-. El siguiente fue el diálogo que mantuvo con este diario.)

PERIODISTA: ¿La Fed ha vuelto a modificar su postura?

Gordon Gekko: No lo ha hecho. No se engañe.

P.: ¿Cómo interpretar, entonces, la reacción furibunda de los mercados?

G.G.: Como un «rally» de alivio. Una importante liberación de tensiones después de la reunión...

P.: ¿La Fed se apartó en algo de lo esperado?

G.G.: En nada. Se ajustó al libreto convencional. Una suba de un cuarto de punto aprobada por unanimidad. La votación -recuerde que hay dos asientos vacantesterminó 10 a 0. La Fed hizo estrictamente lo que se esperaba y, por cierto, no lo que se temía...

P.: La versión de un retoque de medio punto probó ser un rumor sin fundamentos...

G.G.: Pienso que habrá sido una de las alternativas bajo consideración.

P.: No me diga...

G.G.: Como lo fue en la reunión del 10 de mayo. Quien quería, entonces, medio punto ya lo tiene en el bolsillo. Sólo que aplicado en forma desdoblada y en dos sesiones.

P.: No es lo mismo...

G.G.: No se perciben razones para acelerar el paso de la política monetaria. No hay urgencias. Y difícilmente haya quórum en el comité de mercado abierto para apoyar esa moción cuando tantos miembros argumentaban a favor de una pausa en fecha tan reciente como fines de mayo...

P.: Tal vez no exista una mayoría. Pero si la iniciativa hubiera vuelto a ser presentada -lo que no sabemos aunque usted lo intuya- indicaría que no todos estuvieron de acuerdo...

G.G.: Nos enteraremos en tres semanas. Cuando se difundan las minutas del cónclave. Pero sí sabemos que todos los que votan estuvieron de acuerdo porque la decisión se resolvió por unanimidad. Una de dos: o quien empuja la idea posee voz pero carece de voto -el perfil actual de William Poole, quien comanda la Fed de Saint Louis- o, simplemente, se trata de una posición flexible que se conforma -como quien acepta la realidad de un segundo mejor- con suscribir la posición de la mayoría...

P.: ¿Se puede leer el comunicado de la Fed como un guiño a la idea de tomarse la próxima reunión como una fecha libre -una plataforma para analizar información mientras interrumpe el vértigo de la suba continua de tasas-?

G.G.: El comunicado se cuida bien de no cerrarle alguna puerta a la acción futura de la Fed. Es verdad que si usted lo contrasta con el anterior, encuentra pequeñas diferencias. Estos matices suenan más benignos. Pero, ¿son relevantes?

P.: ¿A usted qué le parece?

G.G.: A mí me parece que el asesor literario de Bernanke prefiere una redacción que no se repita tanto como en los tiempos de Greenspan. Y mientras el estilo muda, el saldo de las últimas diecisiete reuniones de la Fed fue siempre el mismo. En esa inteligencia, si el próximo encuentro fuera a celebrarse mañana, yo le diría que descuente un nuevo ajuste de un cuarto de punto. No se preocupe por lo que diga el comunicado...

P.: La reacción de los mercados, entonces, refleja una mala lectura de la actitud de la Fed. No me refiero sólo al avance de las Bolsas. Pero las tasas de largo plazo retrocedieron en forma y se han recuperado los segmentos más vulnerables como los mercados emergentes y los commodities...

G.G.: Si la reacción de los mercados refleja que el mundo no se acaba, entonces están en lo correcto. Lo importante del comunicado de la Fed fue que no elevara los decibeles del mensaje. En lo esencial, repite el discurso de Bernanke del pasado 5 de junio. Ese mensaje no será muy agradable pero es conocido ya en toda su extensión. Es enteramente compatible con una nueva suba de un cuarto de punto el 8 de agosto. Y, si bien no habilita a la euforia, tampoco, a esta altura, tiene por qué quitarle el sueño a nadie...