Acreedores insisten en que esperan una mejora en la oferta

Los fondos de inversión están comprando compulsivamente bonos en cesación de pagos de Argentina porque creen que el gobierno se verá forzado a mejorar su oferta de reestructuración, dijo el jueves el codirector del mayor grupo de tenedores de bonos del país.

Argentina lanzó este mes a los mercados su propuesta para lograr el mayor canje de deuda en la historia moderna.

El plan es reemplazar títulos impagos por 102.600 millones de dólares (incluyendo intereses vencidos) por nuevos bonos por hasta 41.800 millones a menores tasas y plazos más largos.

Hans Humes, codirector del Comité Global de Tenedores de Bonos de Argentina (GCAB) dijo que muchos inversores institucionales, incluyendo el banco suizo UBS que asesora al país, creen que el gobierno deberá mejorar la oferta.

"Los fondos en Estados Unidos están comprando (bonos argentinos en cesación de pagos) a 29 (dólares cada 100 de valor nominal de esos títulos) a inversores minoristas, y la actual oferta implica recuperar 26 (dólares). Estos tipos saben lo que están haciendo", dijo Humes a Reuters tras una reunión con banqueros en Milán.

"Si aceptas la oferta, probablemente quedarás atrapado. Hay algunas discusiones silenciosas sobre posibles mejoras, en estudios jurídicos, bancos y el sistema financiero argentino", agregó.

Pese a los cálculos de Humes, el consenso del mercado es que la oferta argentina implica recuperar entre 30 y 35 centavos por cada dólar de valor nominal de los bonos originales.

Pero Humes dijo que esas estimaciones del mercado están basadas en las expectativas que el propio gobierno argentino hace de los rendimientos de los nuevos bonos, que son en su opinión muy bajas.

Los juicios pendientes de acreedores que fueron a tribunales pidiendo todo su dinero y la cantidad de bonos que quedará sin canjear harán crecer los rendimientos de los nuevos bonos apenas salgan al mercado, dijo Matthew Riez, director gerente de Bear Stearns, banco asesor del GCAB. Cuando suben los rendimientos bajan los precios de los bonos.

El banco de inversión Goldman Sachs dijo esta semana que la propuesta podría tener un nivel de aceptación de entre 66 y 80 por ciento, lo que dejaría entre 20.000 y 30.000 millones de dólares de deuda sin canjear.

"Es difícil pensar que el gobierno (...) vaya a dejar en cesación de pagos tanta deuda por un tiempo indefinido", dijo la entidad en un comunicado.

"Creemos que el gobierno va a lanzar una nueva oferta en el futuro, tanto manteniendo la misma propuesta si la ahesión fue alta (...) o con una mejora si la adhesión es baja", agregó.

Muchos inversores minoristas están vendiendo sus bonos porque prefieren efectivo inmediato a nuevos bonos, pese a que eso implica aceptar una fuerte pérdida. Otros inversores están yendo a la justicia.

Humes dijo que sumarse o lanzar una demanda colectiva aún es una opción para el GCAB, que representa a algunos de los mayores bancos y fondos de Europa.

"Dijimos que esperaríamos hasta el último minuto para ir a la justicia y éste es el último minuto. Pero estamos estudiando distintas opciones", dijo.