AFJP vs. Lavagna: rechazan pesificar u$s 13.000 millones

A través de una resolución del Ministerio de Economía publicada ayer en el Boletín Oficial, se cerró la posibilidad a bancos e inversores en general -principalmente las AFJP- de pesificar los Préstamos Garantizados lanzados por Domingo Cavallo tres semanas antes de la caída de Fernando de la Rúa.

Indirectamente Roberto Lavagna da así por comenzado en forma oficial el proceso de reestructuración de la deuda (coincide con la primera presentación del secretario Guillermo Nielsen con grupos formados de acreedores en Japón). Esto porque el decreto 79 del 13 de enero de este año, señalaba que la suscripción de la aceptación de la pesificación de los Préstamos Garantizados «tendrá vigencia hasta que la República Argentina comience con el proceso de reestructuración de la deuda pública». Ayer en la resolución publicada con la firma de Roberto Lavagna, se puso fin a esa opción y por consiguiente es la bandera de largada para buscar un acuerdo con acreedores.

No se trata de una medida de menor significación ya que son papeles los Préstamos Garantizados que suman u$s 26.000 millones en emisión original. Y cobra más relevancia aún el hecho de que la mayoría de las AFJP optó por quedarse dolarizadas, rechazar la pesificación y, por lo tanto, seguramente sus tenencias serán incluidas en la renegociación de la deuda que está encarando el gobierno. Sólo la AFJP del Nación se mantuvo en la pesificación. Serían cerca de 13.000 millones de dólares los títulos que se mantuvieron dolarizados.

• Riesgo

Por «responsabilidad del fiduciario» es que los ejecutivos de las administradoras optaron por insistir con la redolarización de los papeles. Esto es por el riesgo a que los afiliados inicien demandas contra las AFJP por no haber defendido los intereses de sus clientes y haber aceptado mansamente la pesificación. Pero paradójicamente y en función de la caída del dólar observada en la plaza local, mantener los Préstamos Garantizados pesificados resulta hoy mejor alternativa que entrar con esos títulos en dólares al paquete global de la renegociación de la deuda en la que se descuentan fuertes quitas de 70 por ciento mínimo (ya sea de capital o bien de valor presente por pasar a tener un bono en dólares pero de mayor plazo). En las AFJP esperan mejor suerte por otra vía, apostando a que, dado que son inversiones a largo plazo, recuperar los dólares originales sin importar si por ello deben sacrificar varios años de espera.

El lanzamiento de Cavallo de los Préstamos Garantizados fue el último intento para frenar el desplome del riesgo-país y evitar el default. Logró, bajo fuerte presión, obviamente, que bonos locales (las tenencias de AFJP y bancos en general) se transformen en Préstamos Garantizados con una tasa tope de 7 por ciento anual en dólares. Era una reestructuración ordenada la que pretendió hacer, pero en medio de un desorden generalizado con el fracaso del déficit cero, la caída del acuerdo con el FMI, y la puesta en marcha del «corralito financiero». Nunca logró la fase II, para inversores extranjeros, la que se iba a lanzar a los tres meses.