AFJP ya tienen casi tantos dólares como Banco Central

En julio, las AFJP consiguieron un incremento de 3% en el valor de sus inversiones, alcanzando los $ 77.138 millones (equivalen a u$s 24.800 millones, 9% menos que las reservas del BCRA), debido a mejoras en las cotizaciones y a la mayor recaudación por el cobro del medio aguinaldo liquidado en julio.

Así, el total administrado por las AFJP ya representa 13,5% del PBI y casi 57% del total de depósitos del sistema financiero. Si bien esta relación dista mucho de la alcanzada por Chile, donde las inversiones son 78% del PBI tras 25 años de operación, resulta similar a la de otros países que a mediados de los 90 encararon una reforma previsional como Perú (13,9%), Uruguay (14%) y Colombia (15,2%).

Con relación a las inversiones durante julio, un informe del Banco Río destaca que «hubo un comportamiento bastante agresivo en el mercado de Nobac, que pagan cupón de interés variable en base a la tasa BADLAR (para plazos fijos de más de $ 1 millón a 30 días)». Las compras netas de julio alcanzaron los 417 millones nominales, muy por encima de los 22 millones adquiridos en junio y casi 4% superior a los 402 millones comprados en todo el primer semestre.

«El significativo aumento de la exposición en Nobac probablemente se hizo en detrimento de aquellos instrumentos de renta fija de muy corta duración y que ajustan el capital por el índice CER, tales como los BODEN 2007 y 2008, BOCON PRE8 y las pocas Nobac ajustables por CER que aún no vencieron, donde desinvirtieron algo más de $ 320 millones nominales entre todos estos instrumentos», explica la entidad.

Otros cambios

Estos son otros de los cambios más significativos observados.

Hubo mayor inversión en bonos de mediano y largo plazo en aquellos instrumentos que ajustan el capital por el índice CER como bonos Par (compraron $ 163 millones), Discount ($ 286 millones), BOGAR 18 ($ 254 millones) y BODEN 2014, del que adquirieron $ 122 millones.

Cabe señalar respecto del BOGAR 18 que tras ser calificado «A» por Fitch ingresó en la cartera de las AFJP y ya ocupa el sexto lugar en importancia, con 530 millones nominales.

Resulta interesante destacar que la incorporación del BOGAR 18 no implicó ventas de BODEN 2014 (de similar duración), como esperaban en el mercado.

Probablemente, sí hubo ventas de BOCON PRO12 ($ 42 millones) porque es de menor duración pero mayor paridad.

La exposición de las AFJP en bonos públicos alcanzó los $ 46.576 millones, o sea 60% del total de fondos. Pero si se contemplan las inversiones en cupones ligados al PBI, la proporción se eleva a 63% del total general.

El valor de la inversión en cupones PBI creció 10% por aumento de las cotizaciones, ya que hubo liquidación de tenencias.

También se redujeron u$s 235 millones las posiciones en bonos públicos en dólares, principalmente en el bono Par ( liquidaron 302 millones de bonos).