Bancos proponen megacanje de las LETES por un año

El equipo económico recibió ayer una nueva propuesta de canje, que incluye a todas las Letras de Tesorería que están en poder de los bancos. La iniciativa, que presentó ayer una entidad norteamericana que actúa en la Argentina, pasa por canjear las LETES por un nuevo bono Pagaré a un año de plazo.

De concretarse, le permitiría al ministro de Economía, Domingo Cavallo, cumplir un deseo que viene expresando desde el momento en que asumió: prescindir de los mercados de capitales por un plazo prolongado (seis meses como mínimo) hasta reencauzar la Economía.

Por eso, el equipo económico se comprometió a analizar la posibilidad de esta nueva operación con las LETES, que había sido descartada cuando se realizó el megacanje.

Los banqueros plantearon ayer la inconveniencia de estar realizando licitaciones cada dos semanas. «Es agregar un factor de incertidumbre que termina aumentando el riesgo-país», graficó uno de los asistentes.

• Proyecciones

Ante la evidencia de lo ocurrido en los últimos días, el propio ministro -flanqueado por Daniel Marx y Julio Dreizzen, titulares de la Secretaría de Finanzas- solicitó estudiar cuál era la mejor forma para llegar a fin de año recurriendo lo menos posible al mercado.

De acuerdo con las proyecciones que manejan en Hacienda, sólo con renovar LETES le alcanzaría al gobierno para llegar a fin de año desahogado. Esto, siempre y cuando el déficit no supere los u$s 6.500 millones. En caso contrario, también sería necesario conseguir financiamiento adicional en relación con el incremento del rojo fiscal.

Pero ahora se complicaron hasta las licitaciones de los títulos de corto plazo, que hasta hace poco se consideraban como de «renovación automática». Al tratarse de colocaciones (o, simplemente, renovaciones) a 90 o 180 días, históricamente no había mayores problemas para conseguir los fondos.

El monto potencial del novedoso «canje» se estima en poco menos de u$s 3.500 millones. Actualmente, existe un stock de LETES en el mercado de u$s 5.000 millones. Pero, de ese total, una parte importante está en manos de los fondos comunes de inversión de dinero (o money market), porque así lo obliga la nueva legislación vigente para el sector.

La norma de la Comisión Nacional de Valores exige que 25% del patrimonio de los fondos de dinero esté invertido en LETES, siendo el 16 de julio la fecha límite para cumplir. Esto significa que la semana que viene ya contarán con un stock de Letras cercano a los 1.500 millones de dólares. El resto, 3.500 millones de dólares, lo mantienen los bancos en sus carteras.

Los banqueros también plantearon su inquietud por una medida que adoptó el Central el último viernes, que, según entienden, es contraria a los esfuerzos por mantener bajo control las tasas. El aumento de las tasas de interés que cobra la institución para otorgar pases activos no cayó bien entre las entidades. Los pases son préstamos de corto plazo que el Banco Central otorga a las entidades financieras para evitar problemas de liquidez de corto plazo.

La decisión, incluso, tomó por sorpresa al propio Cavallo: «No lo sabía y me voy a comunicar con Maccarone por este tema», señaló durante el encuentro.

• Pases

El BCRA había establecido una tasa de 8,50% para prestarles pesos a los bancos, a través del mecanismo de pases. Pero ante el aumento de la tasa interbancaria (call money) sobre fines de la semana, hasta 18% anual en pesos, la autoridad monetaria decidió un encarecimiento de los pases, elevándolos hasta 9,75% anual, o sea, un punto y cuarto.

Lo que nadie contó durante la reunión es cómo funciona esta operatoria. Los bancos aprovechan para tomar fondos más baratos en el Central con el objetivo de «darse vuelta» y recolocarlos en el mercado. De esta forma, en plazos muy cortos consiguen diferencias importantes a expensas del BCRA.

Para desalentar este tipo de operaciones, el titular del BCRA, Roque Maccarone, decidió elevar la tasa de pases activos en pesos.