Brasil: empresas contra plan de eliminar dólar de comercio

Luiz Inácio Lula da Silva

Tras las elecciones del domingo 29 en Brasil, ya con nuevo presidente electo, los exportadores de ese país y argentinos se reunirán en Rio de Janeiro para evaluar el nuevo mecanismo de comercio bilateral en las monedas locales. Pero los argentinos viajarán advertidos por sus pares durante el reciente paso por Buenos Aires del ministro de Desarrollo Luiz Furlan, de que la operatoria pergeñada por los bancos centrales de ambos países tiene pocas chances de funcionar.

Si bien la iniciativa es positiva porque crea más opciones para facilitar el comercio, soslaya el impacto para el exportador brasileño del costo diferencial de financiarse en dólares o en reales, lo que provocaría un aumento de los precios de exportación.

Brasil ostenta una de las mayores tasas de interés del mundo, ahora sólo detrás de Turquía, en torno de 14,25% anual.

Intereses

Una empresa de primera línea obtiene financiamiento localmente a un costo de 15% anual en reales. Pero en el caso de las pequeñas y medianas, los bancos les prestan a tasas siete veces equivalentes a la de una compañía líder.

Los exportadores brasileños consiguen financiamiento preembarque y posembarque en dólares a aproximadamente un costo de un punto por sobre la tasa Libor, 6% anual en dólares. De modo que si ahora deben financiarse en reales, el costo más que se duplica, y alguien debe pagar esta diferencia: el importador argentino.

Obviamente, el panorama es peor si se trata de pequeños y medianos exportadores, porque no sólo tendrán dificultades en conseguir prefinanciación en reales, sino porque las tasas a las que accederían los obligaría a incrementar los precios de exportación de tal manera que los sacaría del mercado.

«Un exportador brasileño que vende a 180 días de plazo saca la cuenta del mayor costo financiero y no le interesaría salir a exportar en reales», dijeron los brasileños de paso por Buenos Aires.

A los únicos que la iniciativa favorecería es a las corporaciones multinacionales en su comercio «intrafirma», al evitar riesgo cambiario y compensar exportaciones con importaciones de un lado y otro de la frontera.

Ahora bien, todo este planteo se agudiza si se contempla la presión de los exportadores al gobierno de Luiz Inácio Lula da Silva por una mayor devaluación del real. «Además, el Banco Central autoriza a los brasileños a no liquidar obligatoriamente hasta 30% de sus divisas, con lo cual prefieren mantenerse en moneda dura y no quedarse en reales, cuya devaluación están reclamando», agregaron los brasileños.

Desde el punto de vista del exportador argentino, ocurre algo similar, sobre todo si demanda muchos insumos importados. «¿Para qué querrá pesos si necesita dólares para cubrirse naturalmente del riesgo cambiario?», contrarrestó un par argentino.

Los brasileños utilizan básicamente dos mecanismos para financiar sus exportaciones: el adelanto de contrato de cambio (ACC) y el prepago de exportaciones.

Adelanto

El ACC es el mecanismo de financiamiento más empleado y consiste en el adelanto al exportador del monto en reales equivalente a la cuantía en moneda extranjera comprada a término por el banco. Así, el exportador, vía el ACC, puede captar recursos de corto plazo para financiar el capital de trabajo y viabilizar la producción con costos financieros más ventajosos.

Porque la tasa pagada por los exportadores está ligada al costo de captación externa de los bancos comerciales que operan el financiamiento del comercio exterior. En general, el costo total del ACC está constituido por la tasa Libor más el spread del banco interviniente en la financiación. Mediante la contratación del ACC, el exportador elimina el riesgo cambiario, dado que el pago al importador es realizado en moneda extranjera, de forma tal que el costo efectivo de captación de fondos no se vea acrecentado por el componente asociado a la cobertura de cambio.

La opción de prepago consiste en una operación en la que los recursos son captados en el exterior por los bancos e ingresan al país con el fin de financiar la producción de cualquier bien destinado a la exportación. Así, las empresas exportadoras de cualquier tamaño pueden obtener recursos a tasas internacionales.