Diálogos en Wall Street

(El periodista habla con un importante hombre de Bolsa identificado a través de Gordon Gekko, el personaje del film "Wall Street". Gekko analiza las causas de los datos sobre el fenomenal crecimiento que registró la economía estadounidense en el último trimestre y la proyección futura del comportamiento del consumo.)

PERIODISTA: Estados Unidos es una verdadera economía emergente. 7,2% de crecimiento es una cifra de exuberancia sudamericana. No es el tipo de registro que uno suele esperar de la mayor economía del planeta...

Gordon Gekko: Fue un trimestre muy robusto. En todos los frentes. Impresionante, diría, si se piensa que la economía avanzó 7% y lo hizo con menos empleos...

P.: ¿Cabe esperar una repetición?

G.G.: Un muy buen trimestre, sí, pero, desde ya, no a ese ritmo.

P.: ¿Y a qué velocidad?

G.G.: Más o menos 4%. De hecho no me sorprendería que este 7,2% sea revisado hacia la baja en próximas lecturas. Es innegable que el gasto de consumo perdió aire sobre el filo del trimestre y ello todavía no está cabalmente representado en este informe preliminar...

P.: ¿Quién es el culpable de esta súbita resurrección? ¿El presidente Bush con su paquete de rebaja de impuestos?

G.G.: No hubiéramos dado un salto tan abrupto sin la reducción de impuestos. Eso es obvio. Piense que el ingreso personal disponible se disparó 7,2% en alza.

P.: Tampoco si la gente hubiera pensado dos veces antes de gastarlo.

G.G.: Ese es un buen punto; que revela dos cosas importantes...

P.: ¿Cuáles?

G.G.: La verdadera confianza del consumidor prueba ser muy distinta de la que asoma en los indicadores diseñados para medirla ex profeso.

P.: Más que asomarse, se oculta...

G.G.: Segundo: el consumidor cada vez tarda menos en deshacerse del dinero que el Estado le pone en los bolsillos. Recuerde que el ingreso disponible aumentó más con el primer paquete de rebaja de impuestos de 2001...

P.: Pero se lo amarrocó más...

G.G.: El consumo apenas subió 1,5% en el tercer trimestre de 2001 a pesar de que entonces la renta se elevó 10,5%. Y en los primeros tres meses de 2002, el ingreso disponible se catapultó 14,5%, pero el consumo sólo se movió 3,1%...

P.: Ahora bien, si el consumidor se resfría, ¿qué?... Se cancela la función y hay que bajar el telón.

G.G.: No se equivoque. Enfrentamos un cambio notorio en el patrón de los acontecimientos. La inversión está tomando un papel más destacado.Y lo mismo cabe decir de las exportaciones.

P.: Asia, entonces, no debe ser tan villano como dicen...

G.G.: No hay dudas. Las exportaciones crecieron 9,3%. Y Asia provee la parte del león de la explicación. Tome las importaciones chinas como referencia: este año están aumentando a un ritmo de 40%...

P.: La manipulación cambiaria -que se le achaca a los bancos centrales de Oriente- no parece haber resultado muy costosa...

G.G.: Las importaciones no variaron. Curiosamente, a pesar del «boom» del consumo.Y todos sabemos que el efecto ingreso es más potente que el efecto precio.

P.: La inversión también comienza a jugar a favor.

G.G.: Exportaciones e inversión, ambas, se expandieron a la misma velocidad: 9,3%. Compare con el registro del consumo: 6,6%. O sea estamos ante una paleta que ya no se reduce a un solo color...

P.: ¿Finalmente las empresas se han decidido a gastar?

G.G.: No me extraña. No a tontas y locas. Con el cuidado de quien se quemó con leche...

P.: Pero aun así, es reincidente...

G.G.: Mire, la inversión sigue a la rentabilidad y la mejoría en la generación de ganancias está fuera de discusión.Ya en el segundo trimestre, las utilidades del sector corporativo alcanzaron un máximo histórico según se desprende de las propias cuentas nacionales.

P.: ¿Cuánto de dibujo habrá en esas cifras?

G.G.: Menos -mucho menos- que en los balances que se presentan en Wall Street, seguro. Las cuentas nacionales toman la información de los balances impositivos y, por cierto, para esa finalidad no existe ningún incentivo en inflar o maquillar los números.

P.: Faltaría contabilizar el salto del gasto militar para tener la idea de una economía funcionando en todos los cilindros.

G.G.: El gasto militar se mantuvo sin variaciones. Ya se había escapado 45% el trimestre pasado. Esta vez cantó cero absoluto aunque, sin dudas, permanece en un umbral muy elevado.

P.: ¿Y los inventarios? Habían caído casi un punto del PBI tres meses atrás...

G.G.: Y volvieron a retroceder fuerte. Las ventas superaron a la producción en 0,6% del PBI...

P.: O sea los inventarios siguen siendo el as bajo la manga...

G.G.: Seguro. La economía está operando con niveles extremadamente limados de stocks. Quizás para no repetir el error de 2002...