Señales de austeridad: cómo y dónde ajustará el Gobierno

Economía

La consultora económica analizó los diversos escenarios para el futuro cercano tras las señales de austeridad que el equipo económico empezó a enviar.

Ecolatina analizó los desafíos y posibilidades que el gobierno argentino enfrenta tras sobrevolar el 2020 con fuertes restricciones a la industria y salidas de emergencia que agobiaron las fuentes de financiamiento. La consultora analizó los diversos escenarios para el futuro cercano tras las señales de austeridad que el equipo económico empezó a enviar.

"La pandemia puso patas arriba a la economía global. Las restricciones a la circulación desplomaron a la demanda a nivel internacional y casi todos los Estados del mundo salieron a gastar, dejando en un segundo plano el resultado fiscal: la decisión de impedir la circulación y la producción por cuestiones extra-económicas" comienza el análisis.

Pero, posteriormente, Ecolatina analiza "las fuentes de financiamiento" y allí advierten que "mientras que la gran mayoría de los países solventaron su gasto imprevisto con emisiones de deuda, el Estado Nacional recurrió a la asistencia del Banco Central y la emisión de pesos, ya que los mercados de crédito privados siguen cerrados para nuestro país".

Ecolatina recordó que "la emisión récord es un problema" y ejemplificó: en 2020, la autoridad monetaria imprimirá cerca de $2 billones para asistir al Tesoro (7% del PBI), que tendrá un déficit primario récord. A pesar de que el Banco Central absorbió vía LELIQs y pases pasivos buena parte de esta expansión, otra porción del exceso de pesos se volcó al mercado cambiario oficial y paralelo. En respuesta, la brecha se disparó y superó 100% durante varias semanas, que implicó también que las Reservas netas perforaron los u$s4.700 millones.

La consultora advirtió que tras este escenario el equipo económico empezó a enviar señales de mayor austeridad fiscal. En este marco, se endureció en 1% del PBI el déficit primario objetivo de 2020, que implicó pasar del 8% aprobado en el Presupuesto 2021 al 7%. Por otra parte se estaría negociando con el Fondo Monetario Internacional endurecer el 4,5% del PBI inscripto en la “Ley de Leyes”, llevándolo a la zona del 4%.

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"A partir de estos cambios, se relajarían las necesidades de financiamiento vis a vis las expectativas de emisión, reduciendo la demanda de dólares por menor exceso de pesos" sostiene Ecolatina.

Posteriormente se analizó el 2021. "La posible llegada de la vacuna podría ayudar a reactivar a una economía muy golpeada, donde la inversión pública sería clave para levantar la actividad. En este contexto de salarios reales por el piso e incertidumbre por el cielo, será difícil que el gasto inicial provenga del sector privado" explicó la consultora.

Ecolatina analizó el esfuerzo fiscal del año que viene. "La obra pública podría ser la única partida que crezca -descontando la inflación- en 2021. Los gastos de capital tienen importantes derrames en materia de empleo y demanda, de modo que serían uno de los drivers de la recuperación de la actividad. Además, sus consumos importados son despreciables, de modo que no presionarían sobre el mercado cambiario. En este marco, proyectamos un avance de 50% i.a. en términos reales para el año que viene, equivalente a 0,5% del PBI. Por lo tanto, el esfuerzo para reducir el déficit provendrá del resto de las asignaciones" explicaron.

"Las prestaciones sociales, jubilaciones y pensiones, representan más de la mitad del gasto primario. En consecuencia, cualquier esfuerzo fiscal que se haga sin reparar en esta partida debería ser excesivo. En este escenario, la nueva fórmula de movilidad pronta a ser aprobada es una señal de que el Poder Ejecutivo planea un ajuste en este frente. Conforme a nuestras proyecciones, este ahorro superaría 1% del PBI comparando con un régimen de actualizaciones discrecionales que siguieran a la inflación, tal como pasó este año con el haber mínimo" finalizó el informe Ecolatina.

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