El Banco Central (BCRA) anunció la tercera licitación del BOPREAL, el nuevo bono con el cual pretende normalizar la deuda con importadores. Se realizará entre este miércoles y el jueves. En las primeras dos subastas hubo adhesiones por u$s60 millones y u$s57 millones, lo que mostró la poca recepción de las empresas, y montos muy por debajo de las expectativas del Ministerio de Economía. ¿Pero qué condiciones cambiaron hasta hoy?
El BCRA lanzó tercera licitación del BOPREAL: los 2 factores que podrían incentivar demanda de importadores
En las primeras dos subastas hubo adhesiones por u$s60 millones y u$s57 millones, demostrando la poca recepción de las empresas. Pero, ¿qué factores modifican la expectativa?
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Deuda con importadores: tras la magra licitación del Bopreal, el BCRA recibe a la UIA

El BOPREAL podría tener mejor éxito en esta tercera subasta. '¿Qué factores mira el mercado?
El 26 de diciembre de 2023 se comenzó a licitar la primera tanda de BOPREAL Serie 1, que empezó a operar en el mercado secundario el pasado 5 de enero. Las autoridades del BCRA prevén realizar licitaciones periódicas de la Serie 1 dos veces por semana hasta finales de enero de 2024. En tanto, la serie 2 y 3 serán ofrecidas en los meses siguientes.
En los últimos días, el Ministerio de Economía se reunió con la Unión Industrial Argentina (UIA) para mejorar el instrumento y evitar que los empresarios se vuelquen más hacia el dólar financiero o "Contado con Liqui" que lo hizo saltar en las últimas jornadas hasta su máximo histórico nominal en $1.230 este 9 de enero, extendiendo la brecha en torno al 46%.
La principal duda de las compañías es la paridad con la que operan en el mercado secundario. De esta paridad depende el tipo de cambio implícito al que se estarían dolarizando los importadores, que buscan vender sus títulos para saldar sus deudas. Desde el ministerio comandado por Luis Caputo insistieron en la necesidad de avanzar con el BOPREAL para mejorar el balance del BCRA, al mismo tiempo que permitirá una importante absorción de pesos, que le quitará presión al dólar.
BOPREAL: ¿por qué no funcionó en las anteriores ediciones?
Según un informe de Equilibra, las tres razones que hacían que el BOPREAL no tuviera el éxito esperado eran la incertidumbre respecto a su valor en el mercado secundario, el carry-trade debido a que el Banco Central mantiene el crawling peg por debajo de la inflación, pero con tasas positivas en dólares y; una eventual unificación cambiaria.
Desde la consultora afirmaron que “mantener posiciones en pesos vinculadas a la evolución del tipo de cambio oficial aparece como una alternativa más atractiva ya que permite ‘ganarse’ la suba del dólar oficial hasta converger al financiero y significaría, a priori, un acceso más rápido a las divisas necesarias para pagar la deuda comercial.
BOPREAL: los 2 factores que podrían incentivar la demanda de importadores
Según una estimación reciente del Grupo IEB, considerando una brecha que en el corto plazo vaya en aumento, "hay valor en torno al bono". "La magnitud de la brecha es clave en el atractivo del bono puesto que permite ganar el diferencial entre el FX oficial al que se ingresa en la licitación y el CCL. Sumado a lo anterior, se trata de un bono con riesgo BCRA en contraposición al riesgo Tesoro de los bonos Hard Dólar, a la vez que otorga la opcionalidad en el futuro de rescatarlos contra pesos al FX oficial".
En ese sentido, estima que asumiendo una paridad de u$s70, el FX implícito al que se licita (suscribiendo pesos al FX oficial ajustado por el valor técnico) se ubica en $1.165. En caso de poder vender el bono en el secundario a u$s60, el FX implícito se incrementa a $1.359. La paridad del BOPREAL de equilibrio con la brecha cambiaria actual (47%) es de u$s67,5 lo que arroja un tipo de cambio implícito de $1.208.
Otra característica que vale recordar es que suscribirse a este bono permitirá a los importadores acceder al MULC por 5% del valor licitado a partir de febrero para aquellos que hayan comprado títulos por al menos el 50% de su deuda comercial. A su vez, permitirá el acceso al CCL por la diferencia entre el precio de mercado y el valor nominal a partir del primero de abril.
¿Será este el éxito de la tercera licitación? Fuentes del mercado consultadas por Ámbito sostienen que el atractivo de esta edición a diferencia de las anteriores es la rápida escalada de la brecha. Sin embargo, muchos importadores podrían no abandonar la cautela al menos hasta fin de mes.
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