El euro frente a recuperaciones cada vez menos interesantes

Desde comienzos de 2009 el euro ha proseguido el camino bajista que desarrolla desde los máximos vistos hacia mediados de diciembre en 1,471, alcanzando un valor de cotización mínima para lo que va del año en la zona de 1,2705 dólar por euro. Esta caída encuentra justificativo ante los signos de profundización de la crisis y la recesión en la zona euro, causas que han llevado al Banco Central Europeo a aplicar una nueva reducción en su tasa de interés, la cual ya se aproxima a la tasa de EE.UU. que prácticamente se ubica en torno al 0%. Las perspectivas de la economía en la zona euro continúan siendo al menos sombrías con una reducción de 130 mil empleos en los últimos cuatro meses y una caída en su actividad económica calculada en 150 mil millones durante el último año. Pese al empeoramiento de los fundamentals destacamos desde el punto de vista técnico que la moneda europea no ha conseguido proyectarse claramente por debajo de los mínimos vistos hacia finales de octubre ppodo. en la zona de 1,23 dólar por euro.
Esta divergencia entre los fundamentos del análisis económico y el desenvolvimiento de los precios determina
-en parte- nuestra visión moderadamente optimista para el corto plazo sin modificar nuestro escenario bajista de largo plazo. Como ya hemos propuesto en artículos anteriores, desde esta misma columna, consideramos que el bear market del euro iniciado hacia julio pasado en valores de 1,603 es de un grado mayor no sólo en precio sino también en tiempo ya que mínimamente esta baja de la moneda europea estaría recortando de manera parcial todo el bull desarrollado desde el año 2000 al máximo mencionado de 2008. En relación con lo propuesto, pasaremos a desarrollar el análisis del cruce euro vs. dólar y, a partir de él, poder definir no sólo nuestras expectativas de comportamiento para el cruce en los próximos meses sino incluso establecer los diferentes parámetros de soportes y resistencias que nos permitan una orientación al momento de tomar decisiones en este mercado.
El análisis
Resulta preferido considerar que el importante bull market del euro ha quedado completo luego de los máximos verificados en torno a 1,603 dólar y, la fuerte caída experimentada en los últimos meses que llevó al cruce de regreso hacia niveles de 1,233, pertenece a un movimiento bajista mayor destinado a recortar parte de las importantes ganancias anteriores. Consideramos que los mínimos registrados hasta el momento en torno a 1,233 son sólo intermedios dentro de un proceso de baja mayor que esperamos lleve el cruce en el próximo año 2009 al menos hacia la zona de 1,20 dólar, aunque preferentemente los objetivos esperados se ubican en 1,16-1,15 y potencialmente la zona de 1,10 dólar por euro. Sin embargo también consideramos que esta corrección bajista mayor se desarrollará en movimientos pausados y diferenciados entre sí. Uno de estos movimientos al que consideramos como inicial ha llevado las cotizaciones desde los máximos de 1,603 hacia los mínimos alcanzados a finales de octubre en 1,233 dólares por euro. Posteriormente, un rebote muy transitorio consiguió proyectar los precios hacia los techos vistos hacia mediados de diciembre en 1,417 para ceder luego hacia los actuales niveles de 1,2900 dólar por euro.
Nuestras expectativas se inclinan por considerar que esta última baja del euro que ha llevado los precios hacia los valores mínimos vistos recientemente en 1,2705 dólar ha encontrado fuertes soportes en los actuales niveles, capaces de detener -transitoriamente- la caída y generar movimientos alcistas limitados en busca de resistencias intermedias.
Es por ello que dentro de las próximas semanas estaremos atentos al desarrollo de un movimiento alcista contratendencial que proyecte nuevamente los precios en busca de los valores vistos durante diciembre en 1,39-1,42 dólares.
Como mencionábamos en notas anteriores, creemos el grado de volatilidad registrado con las subas y bajas profundas de los últimos meses no podrá sostenerse, y por ello consideramos factible la alternativa que incluso previo a la reanudación bajista definitiva del euro, en camino de los objetivos mencionados por debajo de 1,20, podría materializarse dentro del mediano plazo un proceso de lateralización de los precios en la zona de 1,32-1,42 dólares para recién luego ya entrado el próximo año 2009 pueda quedar efectiva la reanudación bajista en los precios en camino de 1,233 y los niveles inferiores.
Esta lateralización estaría adquiriendo la forma de una figura de triángulo con techos y pisos que se contraen consecutivamente, comprimiendo los precios entre acotados sistemas de soportes y resistencias y produciendo el efecto de una merma en la volatilidad promedio, la cual resulta bienvenida. Es por ello que si bien favorecemos recuperaciones de importancia dentro de las próximas semanas que llevarían el euro al rango de 1,39-1,42 dólares, pensamos que esto se daría dentro de un esquema donde las potenciales subas se ven limitadas por la línea de tendencia bajista que se proyecta desde techos anteriores. En tanto las cotizaciones se encuentren contenidas dentro de esta figura de definición bajista, será el rango de 1,39-1,42 dólares por euro, el área donde volveremos a recomendar a tenedores de euros en cartera vayan cerrando dichas posiciones y haciendo un pasaje a dólares, como lo hiciéramos anteriormente en nuestro análisis del pasado diciembre.
Solamente en caso de que ante eventuales caídas del euro se origine un quiebre de 1,25-1,23 dólares estaremos alertando ante extensiones bajistas directas para el euro que busquen la zona de 1,20-1,16 dólares.