El real subió 2,4% y acumula ya 14%

Ayer el dólar cayó más de 2,4% en Brasil al finalizar en 2,33 reales. Desde el mes pasado el real brasileño acumula una mejora de cerca de 14%. Todo lo contrario a lo que sucede en el país y confirma el divorcio de la economía brasileña de la situación argentina. Desde la apertura el dólar operó San Pablo a la baja y llegó a cotizar a 2,31 reales. También el dólar futuro se negoció con tendencia declinante. Los contratos para enero y febrero cayeron entre 2,5% y 3%. Con casi 37.000 millones de dólares de reservas el Banco Central ganó claramente su pulseada con el mercado. En este panorama las empresas brasileñas volvieron al mercado de capitales internacional colocando bonos por 4.000 millones de dólares que ingresaron al mercado local sacándole presión al tipo de cambio. Los analistas apuestan a que el Central no tocará la tasa de interés a pesar de que la inflación está controlada.

El real brasileño continúa fortaleciéndose frente al dólar. Ayer ganó más de 2,42% al cerrar apenas por encima de 2,33 reales por dólar. Es el nivel más bajo desde fines de junio. En los últimos cuarenta días se apreció casi 14% frente al dólar.

Desde la apertura de los negocios marcó una tendencia netamente bajista. El dólar abrió a 2,40 reales y al mediodía cotizaba ya a 2,37. Llegó a caer hasta 2,321 reales (una revaluación de 2,88%) para luego finalizar en 2,332 reales.

El mercado cambiario está bien animado y convalida esta recuperación del real, que ya parece consolidarse. Sobre todo tras las declaraciones del presidente del Banco Central, Arminio Fraga, quien el viernes pasado consideró que el dólar a 2,40 reales aún estaba sobrevaluado.

Ello detonó ayer, en parte, una menor presión sobre el dólar que impactó tanto en el mercado spot como futuro.

Claro que también hay otros dos factores que explican tal recuperación del real.

Por un lado la mejora de las cuentas fiscales, que merecieron un elogio del FMI, han predispuesto mejor a los inversores extranjeros. A lo que se suma un divorcio del devenir de la situación argentina.

• Posición

Por otro lado, y como consecuencia de lo anterior, las empresas brasileñas han vuelto al mercado internacional de capitales y están ingresando unos 4.000 millones de dólares por colocaciones de nuevos bonos. Además la posición de las reservas internacionales se fortalecieron con el ingreso de más de 2.000 millones de dólares por parte del gobierno polaco que canceló una deuda con su par brasileño. Al 7 de diciembre las reservas totalizaban 36.857 millones de dólares. A mediados de noviembre llegaron a superar los 38.700 millones. Pese a que el mercado está ofrecido varios funcionarios del Central reafirmaron que continuarán con la política de intervención diaria que consiste en la venta de 50 millones de dólares.

La mejora también impactó en el mercado futuro donde el contrato enero de 2002 cotizó ayer a 2,358 reales (cayó 2,52%) mientras que el de febrero cerró en 2,391 reales (-2,96%).

Este panorama induce a que los inversores sigan desarmando sus posiciones de cobertura (hedge) restando aún menos presión sobre el dólar.

La estrategia de Fraga ha mostrado sus resultados y hasta ahora ha logrado vencer en la pulseada al mercado.

«Fraga apuesta todo a la meta inflacionaria. Es su preocupación central. Por ello mantendrá la tasa de interés sin cambios», sostiene Juan Soldano Deheza, economista de Cátia Vasconcelos.

• Impacto

La meta inflacionaria de este año ya fue superada. Era del 6% anual y los índices superan ya el 7,2%. Para el 2002 sde fijó como máximo 5,5% anual tomando como base un dólar a 2,50 reales.

Soldano explica que el impacto de la devaluación sobre el índice de precios es del 20%.

«En principio no hay expectativas de que bajen la tasa (hoy en 19% anual). Quizás si el dólar se mantiene en 2,30 reales puede ser que recorten un cuarto de punto, pero preferirán esperar hasta el segundo trimestre del 2002 para ver cómo se comporta la inflación», señala.

El mercado apuesta a ver precisamente la evolución de la inflación en función de dólar. Pero cabe recordar que en el cuarto trimestre están las elecciones presidenciales. Por ello apuestan a una baja recién a partir de marzo para llegar en medio de las elecciones con una recuperación de la economía. El tiempo en que la economía reacciona a la baja de la tasa es de 6 a 9 meses. Y al respecto debe tenerse en cuenta que la economía brasileña es muy sensible a la tasa de interés. «Fraga apuesta a una baja del riesgo país, por lo menos a 650 puntos, y a un cambio de expectativas. Todo ello dentro de una mejora en las condiciones de financiamiento externas», dice Soldano.