El Mercado de Valores de Buenos Aires SA (Merval) es la entidad con personería jurídica, responsable de la negociación y de sancionar la inconducta de los agentes miembros de la Institución. Las calificaciones se basan en la importancia del Merval para el mercado de capitales argentino y su fuerte trayectoria en la compensación y liquidación de sus obligaciones, aun durante períodos de dificultades económicas y políticas. Aun así, sus resguardos financieros podrían verse afectados en una crisis de mercado.
La responsabilidad más importante del Merval es garantizar la liquidación de las transacciones realizadas en su mercado en caso de incumplimiento por parte de uno de sus miembros, como lo estipula la institución en sus regulaciones internas. Con el fin de protegerse, Merval establece parámetros de admisión y exigencias de capital mínimo a sus miembros y mantiene un fondo de garantía exigido por la legislación Argentina. Los miembros deben poseer y poner en garantía sus participaciones en acciones del Merval. Aun así, Standard & Poor's no considera que éste sea un recurso financiero confiable durante una crisis sistémica.
El contenido al que quiere acceder es exclusivo para suscriptores.
Merval sólo puede utilizar el fondo de garantía para cumplir con sus obligaciones de compensación y liquidación en caso de incumplimiento por parte de uno de los agentes. El fondo ascendía a Ar$ 79,9 millones al 30 de Junio de 2001. Standard & Poor's considera que el volumen del fondo es adecuado en relación con los bajos volúmenes negociados en el Merval. Sin embargo, si el Merval llegara a retirar una parte considerable del fondo, no hay modo de restablecerlo rápidamente. El directorio del Merval no tiene la facultad de imponer contribuciones de capital a sus miembros. En otras palabras, no existe la participación de las pérdidas entre sus miembros. Los controles del management empleados en Merval han hecho que sea innecesario recurrir al fondo de garantía en los últimos 15 años.
Merval tiene la obligación de contribuir la mitad de sus ganancias netas al fondo de garantía. Sus ganancias operativas son una función de los volúmenes de negociación y su capacidad de controlar los gastos. Los volúmenes de negociación, los cuales ascendieron rápidamente durante mediados de los años 90, han caído drásticamente en los últimos tres años ya que los inversores internacionales se han mantenido alejados de los mercados de capitales de países emergentes. Lo que es más serio aún, sin embargo, las acciones de algunas de las compañías más importantes de Argentina no se negocian en el Merval porque dichas compañías han sido adquiridas por corporaciones extranjeras o han cotizado ADR en el extranjero. Esto ha ejercido un impacto negativo en el Merval porque la actividad de compraventa se había concentrado en estas acciones con cotización pública.
En los últimos años, los resultados finales se han visto cada vez más respaldados por ingresos no operativos, principalmente aquellos provenientes de las inversiones y ganancias no distribuidas de sus subsidiarias. Standard & Poor's considera que Caja de Valores, S.A. en parte propiedad de Merval representa una fuente limitada de fortaleza para la institución, y que el Banco de Valores S.A. de absoluta propiedad del Merval expone al Merval a los riesgos de la banca comercial.
Las calificaciones se aplican no sólo a las obligaciones de compensación y liquidación del Merval, sino también a toda obligación de contraparte.
TENDENCIA La calificación de Mercado de Valores S.A. permanece con perspectivas negativas como resultado del status similar de las calificaciones de la Republica Argentina. Esta acción refleja la expectativa de Standard & Poor's de que la crisis financiera que atraviesa el país podría afectar la flexibilidad financiera de las empresas y entidades financieras.
Dejá tu comentario