¿Problemas en Piedra del Aguila? Los nuevos directores designados por el Estado nacional podrían impugnar la decisión del socio mayoritario de la hidroeléctrica, la francesa Total, en lo que hace a una deuda «subordinada». Esa deuda, contraída en 1999 y cuyo monto original era de u$s 35 millones, en la actualidad y por los efectos de la crisis de 2001 (aunque suene paradójico), trepó a u$s 119,3 millones. Lo que el gobierno nacional podría aducir en su argumentación -que apunta a que Total no puede ser la que decida qué se hace con una deuda que la tiene como beneficiaria- es que la francesa le dé a su acreencia el mismo tratamiento que recibieron los acreedores «senior»: una quita cercana a 50% al momento de renegociar la deuda defaulteada de Piedra del Aguila.
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Total tiene 70% de Hidro Neuquén, que a su vez controla 59% de Piedra del Aguila; esa participación se la había comprado a la chilena Gener en 2001, y en la operación se incluyó la mencionada acreencia, que se originó cuando Gener aportó u$s 35 millones en 1999 para facilitar la reestructuración de la deuda de Piedra del Aguila, defaulteada por primera vez ese año. El aporte se realizó bajo la modalidad de «deuda subordinada», o sea, que se cobraría una vez resuelta la situación de los acreedores originales. El mecanismo elegido para su actualización fue el rendimiento de los bonos Global 2017; por eso, al momento de la compra por Total, esa deuda se valoró en u$s 45 millones.
Sin embargo, tras la crisis de 2001, y dado que el bono se desplomó, su «yield» alcanzó cifras de hasta 74% anual, lo que llevó esa deuda a un máximo de u$s 226,9 millones en 2004. Para esa época la empresa renegoció su default, con quitas de hasta 55%; algo similar hizo Total, que aplicó una condonación de u$s 146 millones sobre su acreencia «subordinada», dejándola en u$s 102 millones el año siguiente. Sin dudas, será ése el argumento de los franceses al momento de sentarse a discutir cuánto en realidad le debe su controlada Piedra del Aguila. Del otro lado, el gobierno -apoyado en los accionistas minoritarios del holding, que incluyen a la brasileña Petrobras y a la estatal uruguaya UTE- pedirá que Total se abstenga de negociar consigo misma, dejando en sus manos la gestión para determinar lo que efectivamente Piedra del Aguila le adeuda a la francesa. Además, agregarían que los acreedores « senior» debieron aceptar que se «cayeran» los intereses devengados desde el default, que no les fueron reconocidos al momento de renegociar; en sentido inverso, la deuda « subordinada» siguió devengando intereses durante todo el período de cesación de pagos. Este planteo podría comenzar a dilucidarse en una asamblea que se realizaría en las próximas semanas. Allí, los representes oficiales recordarán que, a pesar de la quita, y por efecto de un mecanismo de actualización que no previó la dimensión de la crisis que se avecinaba, esa deuda volvió a ser de u$s 120 millones contra los u$s 35 millones originales. En Piedra del Aguila, además de Hidro Neuquén con 59%, son socios el Estado nacional (con 26% de las acciones), la Provincia del Neuquén (con 13%) y el personal a través del PPP, con 2%.
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