Momentos de tensión se vivieron en todo el mundo financiero por la fuerte caída de los mercados
ante el temor del inicio de una fuerte recesión.
Para Wall Street, el riesgo de la Argentina es tan alto como el de la financiera Countrywide Financial, que quedó al borde de la quiebra por ser la principal financiadora de hipotecas de baja calidad en los Estados Unidos. No se trata de una observación antojadiza, sino que surge de comparar el costo de cubrirse de un riesgo de default en ambos casos.
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La desconfianza sobre los bonos argentinos pegó un enorme salto en las últimas jornadas, como lo reflejó la caída de los precios. El riesgo-país superó los 500 puntos básicos, y lo mismo sucedió con el precio de la prima para asegurarse en caso de un default. El Credit Default Swap (CDS) para los títulos argentinos trepó ayer hasta los 552 puntos básicos (5,67% anual) por un contrato a cinco años. A principios de julio se ubicaba por debajo de los 250 puntos.
Lo llamativo es que el costo que están dispuestos a pagar los inversores es tan elevado como el vigente hoy para la complicadísima Countrywide. Para cubrirse de un eventual default de los títulos de esta compañía, los inversores están dispuestos a pagar 567 puntos (o sea 5,67% por año sobre el valor nominal de los títulos), prácticamente el mismo nivel que el de los bonos argentinos.
Esta empresa se especializó en otorgar préstamos hipotecarios para público de bajo poder adquisitivo y, por ende, más riesgoso. Con la baja de los precios en las viviendas norteamericanas, estos créditos entraron en riesgo de insolvencia y los inversores comenzaron a reclamar el retiro de los fondos.
La compañía anunció que utilizaría una línea de crédito de emergencia por u$s 11.500 millones para hacer frente a la corrida de inversores. Al mismo tiempo, Moody's y Fitch le bajaron la calificación de riesgo por considerar que la calidad de la compañía cayó y, por ende, sus bonos entraron en la categoría denominada «basura».
Exageración
No pocos analistas consideraban ayer exagerado que los títulos argentinos tengan la misma percepción de riesgo que los de Countrywide: «La financiera puede desaparecer si la crisis no cede rápidamente. El país no, más allá del malhumor de los inversores», razonaba en Wall Street.
El precio de las coberturas por default representa el principal indicador para medir la percepción que tienen los inversores sobre los riesgos relacionados con las deudas de países y empresas.
Por otra parte, la aparición de este mecanismo también le pone un límite a la caída de los títulos: muchos inversores podrían optar por contratar el seguro en vez de salir a vender si desconfía de la solvencia del emisor del papel. Al contratar el seguro, si ocurre el default recuperará 100% del valor nominal del título adquirido.
El riesgo-default de los bonos argentinos es más de tres veces superior que el de la mayor parte de los países de América latina.
