La Fed regaló tiempo; ¿quién da confianza?

¿Qué puede llegar a pasar hoy? La verdad es que no lo sabemos. Lo único cierto es que el viernes, poco antes de la apertura de las operaciones y de manera sorpresiva, la Reserva Federal decidió darle "aire" suficiente al sector bancario como para evitar que lo que ha sido una crisis se transformara en una carnicería. Hay que entender que si bien los titulares de la mayor parte de los periódicos afirman algo del estilo como: "La Fed bajó la tasa", la medida tomada es algo mucho más puntual. Primero porque al menos desde el lunes pasado, la Reserva viene facilitándoles dinero a las entidades financieras a tasas inferiores a 4,75%, cuando su "tasa objetivo" es de 5,25% (sin que en la práctica esto sirviera de mucho).

Segundo, porque la tasa cuyas condiciones fueron modificadas es la "discount" (usada normalmente por las entidades "berretas"), lo que les permite a los tomadores depositar distintos títulos -incluso de los más "cuestionables"- como garantía y así no tener que salir a vender a cualquier costo para hacerse de liquidez. La medida más significativa no resulta ser entonces la baja de la tasa, sino el alargamiento de los préstamos por la ventanilla de discount de las 24 horas tradicionales a 30 días.

¿Es esto bueno, malo, sirve, no sirve? Es claro que el 1,82% que ganó el Dow en la última rueda sugiere que al menos frenó lo que prometía ser un "desastre" (el jueves la tasa de los treasuries a 30 días se había desplomado de 4,2% a 2,6% -la mayor baja en la historia-, reflejando algo muy parecido al pánico). Podemos pensar que al menos por ahora la crisis del sector hipotecario tiene algo más de tiempo para ir resolviéndose de manera ordenada, y que casi más que probablemente, la Reserva Federal rebaje la tasa de Fed Funds el mes que viene. ¿Significa esto que la crisis terminó? Desde ya que no. Una sola rueda en suba (la mayor en 4 años para el S&P 500, pero nada extraordinario para el Dow) no significa el fin de una corrección y menos aún de una crisis. De hecho, de lo único que estamos más o menos seguros es de que cada día y al menos por algunos meses, los requisitos para el crédito van a ser más y más severos.