Lo que se dice en las mesas

• ¿Hasta cuándo está descontado el éxito del gobierno en la oferta a bonistas? El interrogante recorre todas las mesas de dinero y es la pregunta clave para poder estimar el potencial de suba que tienen los títulos como los BODEN, por ejemplo. Los operadores que manejan importantes órdenes de compra y que con sus decisiones marcan el rumbo de las cotizaciones sostienen lo siguiente: si se anunciara hoy que la propuesta tuvo una aceptación de 60%, sería una decepción y los precios de los papeles caerían inmediatamente. De igual manera, si el resultado fuera en torno a 75%, prácticamente no habría grandes variaciones y si llegara a ser de 80%, entonces sí puede haber alzas adicionales.

• De todas maneras, lo que destacan en el mercado es que el alza adicional en los papeles argentinos -siempre que se confirme un resultado de 75% de adhesión-puede venir a mediano plazo por los factores que llegan detrás de la renegociación de la deuda. Esto significa lo favorable de despejarse la incertidumbre por un rápido acuerdo con el FMI y el retorno de inversiones extranjeras directas.

• De fondo igualmente lo que importa es cuanto sucede con los mercados emergentes, en gran parte la causa principal de este optimismo sobre el resultado de la oferta argentina. De hecho, si llegara a cambiar de rumbo, rápidamente se esfumaría este clima positivo, pero es un escenario de baja probabilidad de ocurrencia. Un operador de un banco europeo ayer aportó un dato interesante: el riesgo-país de Brasil sigue en baja incluso a pesar de la suba de las tasas en EE.UU. Y no sería de extrañar que en el mediano plazo acceda a ser «investment grade» por las calificadores de riesgo.

• Por lo pronto, su riesgo-país está alrededor de los 380 puntos y rumbo a los 300 para los mesadineristas. En realidad, fue un año espectacular para todos los países emergentes con otro dato: si se extrae el «factor Argentina», el riesgo-país promedio en América latina es de sólo 283 puntos, índice de la mejor performance económica de la región.

• ¿Y qué puede pasar con el dólar en este contexto? Las apuestas ahí se basan en la performance de la moneda norteamericana en las principales plazas internacionales. En este sentido, con el euro en 1,35 dólar y en Brasil el dólar cotizando en 2,68 reales, cuesta creer que aquí se mantenga en torno a los 3 pesos. La capacidad de intervención del Banco Central es reducida en 2005 por los topes de emisión de pesos con que cuenta el programa monetario. Por ello, la expectativa de que, de continuar esta bonanza en la plaza, la divisa vaya a testear los $ 2,80 aquí. En este sentido fue bien recibida en la plaza la medida del Banco Central buscando absorber $ 1.000 millones a través de la precancelación de los redescuentos de los bancos. La decisión evitará un incremento de la tasa de las LEBAC y, por ende, un mayor costo en la operación.