Medidas para bajar las tasas

El directorio del BCRA aprobó ayer una nueva bateríade medidas tendientes a aumentar la liquidez de dólares y pesos, y descomprimir la presión sobre las tasas de interés en julio. En el organismo conducido por Martín Redrado estiman que en conjunto las medidas significarían un aumento de 3.000 millones en la oferta de pesos y otros 300 millones de la de dólares. Si bien se trata de volúmenes marginales frente al nivel imperante en el sistema financiero constituyen otra fuente disponible para que los bancos mejoren su situación de liquidez sobre todo con vistas a la demanda estacional de julio.

A continuación las medidas y sus posibles consecuencias.   

Les permitirán a los bancos locales utilizar las divisas -de terceros- que tengan en las corresponsalías pendientes de liquidación para su posición general de cambio.

Todos los bancos que operen en comercio exterior podrán usar los fondos de terceros aún no liquidados en el mercado de cambios como parte de su tenencia total de divisas. Con esto el BCRA apunta a aumentar la oferta de dólares desalentando la presión de la demanda.

En la actualidad los bancos tienen en el exterior, saldos pendientes de liquidación por alrededor de u$s 1.000 millones. Esta masa de recursos se transforma ahora en una oferta potencial de dólares, hasta tanto los exportadores no dispongan su liquidación. En el BCRA estiman que los bancos podrían computar aproximadamente 30% de estos fondos, por ende la oferta de divisas se elevaría en unos u$s 300 millones.   

Se crea la ventanilla de liquidez para cuasi pases.

Para mejorar el nivel de liquidez de pesos el BCRA autoriza a los bancos a realizar pases activos (tomar pesos del BCRA) contra préstamos garantizados y tenencia de BOGAR 2020. Como ambos activos no tienen precio de mercado, el BCRA simulará una tasa de interés similar a la del resto de los pases activos contra títulos públicos con cotización de mercado aplicando una prima de liquidez de 200 puntos básicos más un aforo de 20%. Este es el castigo, o mayor costo, por carecer de cotización respecto del resto de los pases activos.

El stock de préstamos garantizados asciende a $ 13.000 millones. Se calcula que los bancos utilizarían como máximo alrededor de $ 3.000 millones. Esta sería la capacidad prestable que se adiciona al sistema. La baja estimación responde a la elevada tenencia de Lebac, Nobac y de otros títulos públicos que mantienen los bancos y que pueden usar para hacer pases. Se trata entonces de otra alternativa para hacerse de liquidez que se suma a la renovación parcial de Lebac y Nobac, a la recompra de Lebac y de otros bonos, y a los pases activos contra títulos con cotización.  

Los bancos podrán trasladar el excedente de efectivo mínimo de junio a julio.

En función de la mejoría de los indicadores de liquidez y la recuperación de los depósitos privados, los bancos podrán trasladar los excedentes de integración de junio para julio. Se intenta así atemperar el impacto de la mayor demanda de dinero estacional de julio por aguinaldo y vacaciones. El BCRA permitía compensar el déficit de junio en julio pero no el superávit de integración, ahora podrán hacerlo. El objetivo es restar volatilidad a la demanda de pesos de los bancos y por ende sacar presión a la tasa de interés que se considera dentro de las bandas fijadas por el BCRA.