Mercados apuestan a mayor inflación

Los mercados siguen ignorando cualquier medida oficial que apunte a frenar la suba de precios -en especial este resurgir de los acuerdos sectoriales- y renuevan esta semana las apuestas sobre los títulos que indexan por CER, principalmente el Discount en pesos. Es más, siempre que los precios minoristas se mantengan en alza en torno a 1% mensual, y que la tasa de EE.UU. no despegue, está garantizado el auge de estos papeles.

¿Hasta cuándo puede seguir esta alta ganancia en dólares (12% en lo que va de julio)? El tipo de cambio real debería apreciarse entre 20% y 40%. En ese rango, 30% promedio, oscilan los análisis de los principales economistas de la plaza. Si se mantiene el dólar alto, lo que hoy es política de Estado -Eduardo Curia influye mucho en esto dentro del gobierno-, los precios deberían subir ese porcentaje desde ahora, gradualmente y hasta 2007. Por este motivo es que para 2006 ya se proyecta un piso de 10% de inflación salvo un súbito giro en la política económica oficial tras las elecciones.

Hay otro escenario, peor pero no por ello menos probable: que tras ese aumento de 30% promedio de precios, el gobierno decida llevar al dólar a $ 3,50 al detectar la UIA y otros sectores «atraso cambiario». Pero eso sería hablar ya de largo plazo. Por lo pronto, las amenazas para las próximas semanas están centradas en la carne. Estacionalmente, se dan subas de precios en setiembre, las que serían mayores que lo habitual este año. El temor entre empresarios del sector es que, al igual que con la leche, aumenten las retenciones a las exportaciones.

La reciente medida anunciada por el secretario de Agricultura, Miguel Campos, es reflejo de la inconsistencia de la política oficial: el dólar alto se lo impone para aumentar exportaciones, pero al subir los precios internos, se decide incrementar el impuesto a quienes exportan (retenciones).

• Giro

El interrogante pasa por saber si la situación política y social puede sostener estos aumentos de precios de 20%-40% hasta 2007. Con un escenario para el año próximo de 3%-4% de aumento del PBI y 10% de inflación, es dable esperar que haya un giro en la política oficial.

Por lo pronto, el mercado con los títulos indexados por CER tiene zona liberada para seguir subiendo por lo menos hasta los primeros días de agosto. Es que en esa fecha comenzarán a trascender los datos de inflación esperada de ese mes. Si gira en torno a 0,8%-1%, hay margen de alzas en el Discount. Si el número baja a 0,5%, se frena.